20240325-天风证券-港股周报_美联储维持利率不变_港股互联网公司财报表现亮眼_持续看好低估港股反弹机会_8页_747kb

港股周报(20240318-20240322)分析总结

核心观点

• 美联储政策：维持利率不变，点阵图暗示年内累计降息三次，利率已达周期峰值。
• 市场表现：
  • 恒生指数、国企指数、科技指数本周分别下跌132%、108%、265%。
  • 南向资金周流入约326亿元，人民币汇率走弱。
• 估值水平：恒指12个月前瞻PE处历史分位值约56%，股权风险溢价处高位。
• 财报亮点：港股互联网公司Q4财报亮眼，凸显消费及电商韧性。
• 投资建议：
  • 关注互联网平台成长价值与新消费、新势力个股机会。
  • 重视高股息防御性标的。

分析要点

1. 市场波动与资金流向

• 指数表现：

  • 恒生指数单周跌幅超400点（-132%）。
  • 科指跌幅达265%，闪购概念表现分化。

• 资金动向：

  • 南向资金持续流入，单周约326亿元。
  • 估值指标显示恒指往历史低位靠拢。

2. 宏观数据解读

• 财政收支：

  • 1-2月财政收入同比下降23%，显示经济增速放缓。
  • 支出同比增长67%，靠前发力支持经济。

• 消费恢复：

  • 社零总额增长5.5%超预期。
  • 线上消费持续复苏（美团到店业务+100%）。

3. 企业财报精析

• 美团：

  • 2023年营收2767亿人民币，同比258%增长创纪录。
  • 核心本地商业利润387亿元，同比增长312%。

• 拼多多：

  • 全年营收2476亿元，增速达90%。
  • 研发投入创新高到110亿元（破百亿）。

• 快手：

  • 2023年实现扭亏为盈，经调整利润净额103亿元。
  • GMV达1.1万亿，增长314%，跃居电商第五阵营。

• 腾讯：

  • 全年收入6090亿，净利润1577亿。
  • 视频号带动两大新业务增长（广告/金融科技）。

4. 政策风向标

• 日本加息：央行三个月后首次加息，敲响全球投资者警钟。
• 财政格局：1-2月赤字3.6万亿元，基建方向值得期待。

5. 资金流向

• 版块偏好：线上消费和科技赛道获资金集中配置。
• 免税领域：影视ETF遭遇资金减持。

投资建议

1. 新经济体：

   • 互联网平台：美团、拼多多、快手、腾讯等
   • 新消费龙头：泡泡玛特、名创优品

2. 防御价值：

   • 高股息组合：港股H股核心资产
   • 新时代价值类：人工智能、金融科技

风险提示

• 全球货币政策走向不确定
• 进出口数据波动
• 本土经济下行压力
• 技术面修复节奏

注：科创板及北交所相关分析可参考风险提示部分详细说明。