20150402-广发证券-钢铁行业_2015年2季度投资策略-供需形势将持续好转_行业扭亏为盈值得期待_重申_买入__评级_40页_1mb

钢铁行业2015年2季度投资策略总结

核心内容

2015年第二季度，钢铁行业面临宏观经济下行压力，但“稳增长”政策逐步发力，供需形势有望好转，行业盈利改善，扭亏为盈可期。报告重申对钢铁行业的“买入”评级，建议投资者“超配”细分领域龙头，尤其是普钢、钢管、特钢和电商领域。

主要观点

1. 宏观经济与政策支持：

   • 1-2月份固定资产投资增速明显下滑，黑色金属行业投资低速增长。
   • 工业增加值增速降低，工业企业盈利持续下滑。
   • 政府出台多项“稳增长”政策，包括降准、降息、基建投资、房地产政策放松等，预计将有效拉动钢材需求。

2. 去产能与需求释放：

   • 钢铁去产能节奏很可能超预期，环保和去产能政策对产量形成持续压制。
   • 重点钢企粗钢产量同比减少，但社会库存连续三周下降，显示需求回暖迹象。
   • “一带一路”带动钢材出口增长，预计出口量将突破亿吨。

3. 原料价格与反弹空间：

   • 铁矿石价格创2007年以来新低，进口矿价格比国产矿低150元/吨。
   • 原料价格接近历史最低点，预计在需求旺季反弹空间在20%以上。
   • 钢价年内已下跌6%-15%，预计二季度反弹空间在15%以上。

4. 行业盈利改善：

   • 3月中旬起行业盈利持续改善，样本钢厂亏损面大幅减少。
   • 螺纹钢亏损17.57元/吨，线材毛利8.58元/吨，预计二季度扭亏为盈。

关键信息

• 宏观经济：固定资产投资增速下滑，但“稳增长”政策逐步发力，带动基建和房地产投资。
• 去产能：环保政策和去产能措施使粗钢产量持续低增长，但社会库存下降，显示需求改善。
• 出口增长：钢材出口量同比大幅增长，预计二季度将突破亿吨。
• 原料价格：铁矿石、焦炭等主要原料价格创历史新低，预计反弹空间较大。
• 钢价走势：钢价年内下跌6%-15%，但3月中旬企稳反弹，预计二季度反弹空间在15%以上。
• 行业盈利：3月中旬起盈利改善，亏损面减少，扭亏为盈可期。
• 投资策略：重申“买入”评级，建议“超配”细分领域龙头，重点关注普钢、钢管、特钢和电商板块。

重点推荐公司

• 普钢：宝钢股份、鞍钢股份、河北钢铁、八一钢铁
• 钢管：久立特材、玉龙股份、金洲管道、常宝股份
• 特钢：大冶特钢、方大特钢、抚顺特钢、中原特钢
• 电商：上海钢联、欧浦钢网、物产中拓

风险提示

• 钢材出口大幅下滑
• 房地产行业需求继续大幅下滑
• 环保淘汰落后产能效果不及预期
• 矿石巨头合谋操纵铁矿石短期价格

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上