20240825-华泰期货-铜周报_美元持续走弱_铜价震荡上行_8页_1mb

报告摘要

铜市场分析
- 现货价格：8月23日当周，SMM1#电解铜平均价格区间为73515元/吨至74035元/吨，整体呈现震荡走势。升贴水报价区间在+75至+0元/吨之间，报价水平有所下降。
- 库存变动：LME铜库存下降42万吨至3156万吨；上期所库存下降111万吨至2511万吨；国内社会库存（不含保税区）下降368万吨至3016万吨；保税区库存下降37万吨至839万吨。
- 宏观因素：美联储主席鲍威尔在杰克逊·霍尔央行年会上释放鸽派信号，市场认为9月降息概率较高，年内或降息100个基点。美联储关注点转向就业，未来实际利率大概率下降。
- 国内政策：8月LPR报价维持不变，1年期和5年期利率稳定。
- 供应端：铜精矿市场交易活跃度稳定，但市场需求较弱，4季度矿山招标影响有限。TC价格目前仅641美元/吨，冶炼厂利润空间较小。
- 消息面：智利国家铜业公司Codelco因尾矿坝管理问题被指控，可能面临80亿比索罚款，并需10天内提交合规计划。
- 冶炼端：国内电解铜产量环比减少2万吨至241万吨，冶炼厂检修和安全事故对产量形成扰动。
- 消费端：下游采购积极性下滑，新增订单不佳，持货商挺价意愿减弱，升贴水报价持续下降，市场看空情绪明显。
总体观点
- 周内铜价呈现震荡格局，美联储降息预期强化，美元持续走弱支撑铜价。
- 尽管现货升贴水报价及下游消费均呈现边际下滑，但因美元指数走弱及降息预期，铜价整体偏强。
- 操作建议：在72300元/吨至72800元/吨区间内进行买入套期保值操作。
- 风险因素：需求不及预期、海外流动性风险。