20160630-东兴证券-2016轻工行业中期策略报告：关注基本面的变化_19页_1mb

2016轻工行业中期策略报告总结

核心内容

本报告为2016年轻工行业中期策略报告，分析了轻工制造行业的整体表现，并提出两条主要投资主线：家具行业和彩票行业。同时，报告对重点公司进行了盈利预测与投资评级，并对行业发展趋势、政策动向和市场风险进行了提示。

主要观点

1. 行情回顾

• 轻工制造行业整体表现：2016年初至今，轻工制造行业指数（中信）涨幅为-22%，弱于沪深300指数约6个百分点。
• 子板块表现：在轻工行业的各子板块中，造纸、彩票和家具板块表现相对较好，涨幅分别为-18%、-21%和-22%。
• 估值情况：轻工制造行业平均市盈率（PE）约为60倍，高于历史平均水平（约40倍）。

关键信息

投资主线一：家具行业

• 行业关联性：家具行业是房地产行业的直接下游，与地产销售面积密切相关。
• 数据支撑：
  • 2016年5月全国建材家居景气指数（BHI）为110.73，同比增加10.38%，环比下降0.93%。
  • 2016年5月家具零售额当月同比增速为15.1%，累计同比增速为16.1%。
  • 2016年5月商品房销售面积（住宅）累计同比增速为34.2%。
• 趋势分析：家具行业与房地产行业存在3~6个月的滞后期，受益于地产销售回暖，家具行业高景气度有望贯穿全年。
• 关注方向：定制家具仍为行业重点发展方向，满足年轻消费者对个性化产品的需求。
• 重点公司：索菲亚作为定制家具龙头，未来将形成“衣橱联动”的业务格局，推荐关注。

投资主线二：彩票行业

• 行业现状：受互联网代销彩票暂停影响，彩票销售额出现负增长。
• 政策动向：
  • 欧洲杯和奥运会将作为事件驱动，推动彩票销售额触底回升。
  • 福彩中心和国家体育总局已展开对互联网彩票营销项目及安全检测项目的招标，预示政策逐步松动。
• 未来展望：预计下半年彩票销售额将出现回升趋势，互联网彩票销售有望重启。
• 重点公司：天音控股通过收购掌信彩通进入彩票设备终端机领域，推荐关注；安妮股份通过收购畅元国讯布局数字版权产业，推荐关注。

重点公司盈利预测与评级

行业重点分析

家具板块

• 基本面改善：2016年1~5月，家具行业营业收入同比增长9.1%，利润同比增长19.2%。
• 趋势判断：随着地产销售回暖，家具行业高景气度有望持续。
• 行业评级：看好，维持。

造纸板块

• 盈利改善：受益于纸浆价格下降和供给减少，部分龙头企业盈利显著改善。
• 行业评级：看好，上调。

彩票板块

• 政策信号：福彩中心和国家体育总局招标文件释放政策利好信号，预示互联网彩票销售即将重启。
• 赛事驱动：欧洲杯和奥运会将推动彩票销售额回升。
• 行业评级：看好，维持。

包装与文娱板块

• 行业评级：看好，维持。

风险提示

1. 政策风险：互联网彩票行业受政策影响较大，存在不确定性。
2. 原材料风险：原材料价格上涨可能对行业盈利产生压力。

分析师简介

• 杨若木：东兴证券轻工造纸行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长宏观经济与周期性行业分析，重点关注新材料及精细化工领域。
• 孙金琦：轻工造纸行业研究员，硕士学历，2015年加入东兴证券研究所。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

本报告聚焦2016年轻工制造行业中期策略，提出关注家具和彩票两个主线，分别基于基本面改善和政策利好。重点推荐索菲亚、天音控股和安妮股份三家公司，认为其在行业趋势中具备较强的盈利能力和成长潜力。同时，报告指出行业面临的政策和原材料风险，提醒投资者注意。整体来看，轻工行业在2016年表现弱于大盘，但部分子行业如家具和彩票已显现复苏迹象。