20160630-东兴证券-2016轻工行业中期策略报告_关注基本面的变化_18页_1mb

2016轻工行业中期策略报告总结

核心内容

本报告聚焦2016年轻工制造行业中期投资策略，指出行业整体表现弱于大盘，但部分子板块如家具、彩票、造纸等展现出基本面改善的迹象。报告提出两条主要投资主线：一是基本面持续改善、景气度上升的家具行业；二是受政策利好和事件驱动影响较大的彩票行业。

主要观点

1. 行情回顾

• 2016年初至今，轻工制造行业指数（中信）涨幅为 -22%，低于沪深300指数（-16%）约6个百分点。
• 行业整体估值偏高，平均 PE 为60x，高于历史平均 40x。
• 各子板块表现不一，其中 造纸板块 表现最佳，涨幅为 -18%，其次是 网络彩票（-21%）和 家具板块（-22%）。

2. 投资主线一：家具行业

• 家具行业作为房地产行业的直接下游，受益于地产销售回暖。
• 2016年5月，全国建材家居景气指数（BHI）为110.73，同比增加10.38，环比下降0.93。
• 家具零售额当月同比增速 15.1%，累计同比增速 16.1%。
• 随着房地产销售回暖，家具行业高景气度预计将持续至全年。
• 定制家具 是未来重点发展方向，符合年轻消费群体对个性化的需求。
• 索菲亚作为定制家具龙头，预计未来三年营收增速维持在 30%~40%，并计划实现“衣橱联动”的业务格局。

3. 投资主线二：彩票行业

• 受互联网代销彩票暂停影响，彩票销售额出现负增长，但预计下半年将触底回升。
• 欧洲杯 和 奥运会 等事件将对彩票销售形成催化。
• 福彩中心和国家体育总局的招标行为释放出政策利好信号，预示互联网彩票政策将逐步松绑。
• 天音控股通过收购掌信彩通切入彩票终端设备领域，预计2016~2018年净利润分别为 2.16亿元、4.13亿元、5.51亿元。
• 安妮股份通过收购畅元国讯布局数字版权产业，未来将构建版权全产业链，提升互联网营销能力。

关键信息

行业数据

• 轻工制造行业市值：5782.61亿元，占A股总市值的 1.18%。
• 行业平均市盈率：69.02，远高于市场平均市盈率（19.42）。
• 家具板块：2016年1~5月营收同比增长 9.1%，利润增长 19.2%。
• 造纸板块：2016年1~5月营收同比增长 6.1%，利润增长 10.5%。

重点公司盈利预测与评级

行业评级

• 家具板块：看好
• 包装板块：看好
• 文娱板块：看好
• 造纸板块：上调

风险提示

1. 政策风险：互联网彩票行业受政策影响较大，政策变化可能对行业发展产生重大影响。
2. 原材料价格上涨：可能对部分行业利润造成压力。

总结

本报告认为，在2016年轻工行业中，家具和彩票板块具有较强的潜力。家具行业受益于地产销售回暖，定制家具趋势明显，索菲亚作为龙头公司有望持续高成长。彩票行业在政策利好和赛事事件的推动下，预计下半年将触底回升，天音控股和安妮股份作为重点推荐公司，分别布局彩票终端设备和数字版权产业，具有良好的发展前景。