20161218-中泰证券-中小市值行业周报_中央经济工作会议_以点带面_边际改善_15页_987kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2016年12月18日发布的行业周报，聚焦于中小市值板块，结合中央经济工作会议精神，分析了市场走势、主题板块表现、政策导向及新兴产业投融资与收并购动态，提出了对2017年市场投资策略的建议。

主要观点

• 金融监管“以点带面”：中央经济工作会议强调将金融风险防控放在重要位置，未来金融监管将保持“内紧外松”的态势，重点处理资本逐利导致的资产泡沫问题，同时推进PPP、债转股、ABS等金融改革，加强股权融资功能。
• 新兴产业“边际改善”：新兴产业将从“颠覆即成长”转向“痛点即成长”，其成长性逻辑将更加依赖产品和服务的差异化与实际需求匹配，而非单纯的技术颠覆。
• 市场走势与策略：本周A股市场整体下跌，其中创业板综指跌幅最大。市场成交量缩减，整体维持震荡态势，建议投资者保持观望态度。股权转让主题表现突出，但板块内个股分化将不可避免。
• 政策对市场的影响：在政策市背景下，2017年投资策略应自上而下布局，关注高纬度政策爆发和低纬度细分受益领域。新兴产业一级市场估值处于相对底部，存在投资机会。
• 风险提示：包括政策推行过程中可能存在的金融系统性风险，以及PPP政策落地不达预期和两部委立法进度低于预期的风险。

关键信息

市场行情回顾

• 本周（12月12日-12月18日）上证综指下跌3.40%，深成指下跌4.22%，沪深300下跌4.23%，创业板综指下跌4.67%，中小板综指下跌3.48%。
• 市场成交量缩减，整体呈现低幅高频震荡，资金配置结构发生变化，建议警惕个股波动。

主题板块分析

• 股权转让主题：本周表现突出，量价配合明显，预计短期内维持震荡向上的趋势。
• 互联网传媒主题：
  • VR游戏《Raw Data》的开发工作室Survios获得5000万美元融资，成为纯VR开发工作室中融资最高的。
  • 该公司的高自由度动作跟踪系统在市场中展现出较强竞争力，有助于反驳VR行业悲观预期。
  • 国内VR游戏产业因产品差异化和平台集中趋势，未来将更注重研发能力和产品整合能力。

新兴产业投融资动态

• 本周多笔过亿融资集中在泛金融方向，如鑫合汇融资7.1亿人民币、36氪获招商局战略投资数亿人民币。
• 其他重点融资包括：卡行天下（物流）、睿聚教育（教育）、工夫影业（文化娱乐）等。
• 国外融资动态中，Databricks（企业服务）、Jetsmarter（旅游）、Oxford Nanopore（医疗健康）等公司获得高额投资。

新兴产业收并购动态

• 天神娱乐投资2.7亿元受让工夫影业15%股权，10.67亿元受让口袋科技51%股权。
• 其他国内收并购包括：葫芦侠（工具软件）、一米鲜（电子商务）等。
• 国外收并购动态包括：Swisse（医疗健康）被合生元收购17%股权等。

投资建议

• 关注2017年金融监管趋势，配合宏观经济和资本流动性进行布局。
• 中小市值成长性主要围绕两个方向：前期外延收并购的业务持续扩张和业绩释放，以及排他性护城河的估值溢价提升。
• 建议关注具有独立于整体市场的确定性标的，尤其是在政策支持和行业集中度提升的领域。

风险提示

1. 政策推行过程中可能存在的金融系统性风险。
2. PPP政策落地实施不达预期。
3. 两部委关于最终立法进度低于预期。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。投资者应自行关注相应的更新或修改。报告内容可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。