20180516-西南证券-盛天网络-300494.SZ-_吃鸡_提升网吧热度_探索流量多元化变现_24页_3mb

盛天网络（300494）公司专题报告总结

核心内容

盛天网络（300494）是一家专注于网吧场景的互联网用户运营平台，2015年在深交所创业板挂牌上市，是湖北省互联网第一股。公司主要产品“易乐游”为网吧、商圈、电竞馆等提供网络管理、系统管理、游戏自动更新等服务，已覆盖约5万家网吧，市占率约39.5%，稳居市场第二。2018年，公司进一步拓展业务，通过成立全资子公司盛游互动网络科技，加强游戏发行、开发及服务，同时向子公司盛天金服追加投资3000万元，并受让永泰小贷13%股权，完善互联网金融业务板块。

主要观点

1. “吃鸡”类端游带动网吧流量上升

• 《绝地求生大逃杀》在Steam上的销量截至2018年4月10日已超过3300万份，其中中国区销量约1320万份，用户基数庞大。
• 国服版《绝地求生》的上线预计将带动网吧流量增长，推动公司广告和增值服务业务。
• 用户选择网吧上网的主要原因是游戏体验更畅快、社交需求以及网吧环境和配置的改善，而非仅因居住地无上网设备。

2. 网吧市场回暖，提升公司业务价值

• CNNIC数据显示，2017年网吧用户占比提升至19.3%，较2016年增长3个百分点，相当于2012-2013年的水平。
• 网吧从传统上网场所向多元化娱乐综合体转型，提升用户粘性，为公司广告推广带来更大价值。

3. 实施“Game+”战略，拓展业务链条

• 公司在移动游戏、H5游戏、电竞赛事、品牌联动、互联网金融等领域进行布局，形成“Game+”生态。
• 与斗鱼、滴滴等进行合作，扩大品牌影响力，辐射40万+用户。
• 游戏联运业务收入逐年增长，2017年达5543万元，占总营收的14.3%。

4. 盈利预测与投资建议

• 预计公司2018-2020年归母净利润分别为9667万元、10872万元、11423万元，EPS分别为0.40元、0.45元、0.48元。
• 公司2017年营收为388.37亿元，2018年预计增长至457.21亿元，2020年预计达到579.49亿元。
• 随着网吧流量的提升和“Game+”战略的实施，公司主营业务增速有望进一步提升。

关键信息

业务结构

• 网络广告及技术服务：2017年营收1.9亿元，占总营收的48%，增速达27.8%。
• 互联网增值服务：2017年营收1.4亿元，从2013年的0.3亿元快速增长，4年CAGR达46.4%。
• 游戏联运服务：2017年营收5543万元，占总营收的14.3%，预计2018年之后扭负为正。
• 软件销售：相对稳定，2017年营收0.3亿元，增速9.0%。

市场表现

• 公司2017年市占率稳定在39.5%，为行业第二。
• 网吧流量回暖，预计带动公司广告和增值服务收入增长。

战略布局

• 成立盛游互动网络科技，拓展游戏发行、开发及服务。
• 受让永泰小贷13%股权，完善互联网金融业务板块。
• 与斗鱼、滴滴等跨界合作，提升品牌影响力。

风险提示

• 绝地求生国服延迟上线风险。
• 网吧市场流量下滑风险。
• 新业务开展进度不及预期风险。
• 互联网、网吧、游戏行业政策变动风险。

财务数据概览

结论

公司依托网吧场景，提供网络广告、互联网增值服务和游戏联运等业务，受益于“吃鸡”类端游的火爆，预计网吧流量将持续增长，带动公司主营业务收入和利润增长。同时，通过实施“Game+”战略，公司正在向多元化业务发展，未来增长潜力较大。尽管存在一定的风险，但公司具备较强的市场竞争力和良好的增长前景，值得持续关注。