盛天网络公司深度报告_网吧流量为核心_多元化流量变现前景向好_18页_1mb

盛天网络（300494）公司深度报告总结

核心内容

盛天网络是一家以网吧流量为核心，致力于多元化流量变现的互联网内容服务运营商。公司主要业务包括电子竞技产品、媒体内容产品、移动互联产品等，依托其核心产品“易乐游网娱平台”，为网吧提供综合管理服务，并通过衍生业务如“战吧”、“连乐无线”、“易乐玩”等，构建了完整的互联网流量变现生态。

主要观点

• 核心优势：公司拥有国内领先的网吧流量入口，市场占有率稳居第二，具备较强的市场竞争力。
• 流量变现能力：基于网吧流量的多元化变现模式，公司业务覆盖广告、增值服务、游戏联运等多个领域，具备显著的业绩弹性。
• 《绝地求生》带动行业复苏：2017年下半年《绝地求生》的爆发，推动了端游市场和网吧流量的快速回暖，公司通过“易乐游乾坤版SP2增强版”优化用户体验，抢占市场先机。
• 外延拓展潜力：公司在2016年开始加速外延布局，与多个投资机构及优质项目合作，具备较强的成长潜力和协同效应。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.52元、0.73元、0.97元，对应PE分别为35X、25X、19X，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

股票基本信息

• 目前股价：18.5元
• 总市值（亿元）：44.40
• 流通市值（亿元）：15.82
• 总股本（万股）：24,000
• 流通股本（万股）：8,554
• 12个月最高/最低：32.57/16.20

盈利预测（单位：亿元）

网吧流量与市场表现

• 易乐游市场份额：32.6%，排名第二，具备较强的市场竞争力。
• 《绝地求生》影响：
  • 2017年10月启动用户数达1587万人，环比增长123.27%。
  • 中国活跃用户数占比达49.28%，成为网吧流量回升的重要推动力。
  • 游戏的社交属性和高配置需求推动网吧用户增长，公司受益于流量回升。

盈利模式

• 广告业务：受益于网吧流量回升，广告展示频次增加，议价能力提升。
• 增值服务：包括“战吧”、“连乐无线”等，提供游戏赛事、社交、Wi-Fi服务等。
• 游戏联运：通过“易乐玩”平台接入页游、手游、H5游戏等，实现流量变现。

与顺网科技对比

• 市场份额：顺网科技为41.8%，盛天网络为32.6%。
• 营收结构：顺网科技近半营收来自外延业务，盛天网络则以核心业务为主。
• 盈利能力：顺网科技广告收入为盛天网络的2.9倍，但盛天网络凭借推广和外延拓展，具备较强的业绩增长潜力。

外延拓展与协同效应

• 公司已与“武汉盛天资本投资管理有限公司”、“北京创新工厂”、“合嘉泓励”等进行合作。
• 丰富的现金流为公司后续外延布局和业务拓展提供坚实基础。

投资建议

• 投资评级：强烈推荐（维持）
• 核心优势：基于网吧流量，积极整合上下游资源，拓展电竞、商用Wi-Fi、用户运营等业务。
• 增长潜力：受益于网吧流量回升及外延拓展，公司盈利能力有望进一步提升。

风险提示

• PC端活跃玩家数量下滑：可能导致网吧流量回暖不及预期。
• 市场竞争加剧：可能影响公司市场份额和盈利能力。

图表与数据

• 图表：包括《绝地求生》销售数据、网吧流量变化、公司财务数据对比、盈利预测等。
• 数据来源：长城证券研究所、公司公告、Steamspy、伽马数据、Wind等。

总结

盛天网络凭借其在网吧流量领域的领先地位，通过多元化变现策略和外延拓展，有望在未来几年实现业绩的持续增长。随着《绝地求生》等爆款游戏的推动，网吧市场景气度回升，为公司带来显著的业绩弹性。公司具备较强的盈利能力和增长潜力，维持“强烈推荐”投资评级。