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港股晨报 2025年11月21日总结

市场表现

港股市场于2025年11月20日表现分化。恒生指数上涨0.02%，国企指数下跌0.08%，恒生科技指数下跌0.58%。大市成交额达2,451.36亿元，主板卖空金额588.61亿元，占总成交额27.09%。南向资金（北水）净流入159.92亿元，主要买入盈富基金、恒生中国企业指数、阿里巴巴和腾讯控股；净卖出小米集团-W、泡泡玛特和赣锋锂业。板块方面，大消费领涨，包括李宁（+4%）、安踏体育（+2.15%）、美的集团（+1.85%）等；汽车产业链承压，宁德时代（-5.66%）、小鹏汽车-W（-4.49%）等下跌。美股三大指数全线下挫，因美国9月就业数据超预期，降息预期逆转，使市场情绪转谨慎。沃尔玛股价逆势上涨6%，被视为资金从科技股轮动至防御股信号。

国际视点

美国9月新增就业超预期，表明劳动力市场强劲，导致美联储12月降息概率降至40%以下，美股反弹动能减弱。尽管英伟达业绩强劲，但人工智能板块多头情绪降温，市场进入关键消化阶段，投资者需权衡成长股与价值股、风险资产与避险资产。

公司点评：量化派2685.HK-IPO

量化派是一家中国线上消费电商平台，营业收入从2022年4.75亿元增至2024年9.93亿元，复合增长率44.7%。2025年前五个月营收4.14亿元，增速38.1%。核心业务平台“羊小咩”营收占比提升，毛利率从2022年65.8%跃升至2024年96.9%。行业前景好，中国线上消费市场规模复合年增长16.5%，预计2025年达29.1万亿元。优势包括AI算法和动态消费图谱，但面临阿里、京东等巨头竞争，供应商和客户依赖度高，上市开支约1.07亿元。投资建议为IPO专用评分4.1分，不建议融资申购，对应发行市值45.17-50.31亿港元，估值较高。