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万洲集团 (288 HK) 总结

核心内容

万洲集团是一家主要从事肉类生产与销售的公司，业务覆盖美国和中国两大市场。2020-22财年调整后净利润预测被下调，但预计2021财年将因美国市场复苏和疫情相关成本下降而实现反弹。公司维持买入评级，目标价上调至9.30港元，潜在升幅达34%。

主要观点

• 美国市场复苏预期：2021年美国市场将引领复苏，主要受生猪价格上涨和疫情相关费用减少推动。
• 疫苗接种催化剂：若FDA批准强生疫苗，将加速美国疫苗接种进程，促进餐饮服务需求恢复。
• 中国业务表现：2020年中国业务营业利润增长19%，预计2021年将保持增长，受益于生猪存栏回升和肉制品利润率提高。
• 财务预测调整：2020财年调整后净利润预测下调11%，2021财年预测上调8%，2022财年预测上调2%。
• 估值分析：基于分部加总法，目标价9.30港元对应13.2倍2021财年预测市盈率，当前股价对应9.9倍市盈率，低于历史平均水平。

关键信息

财务预测（截至12月31日）

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 行业投资评级：优于大市

股价表现（截至最近）

股东结构

• Rise Grand：34.11%

公司数据

• 市值：102,629百万港元
• 3月平均流通量：249.22百万港元
• 52周内股价高/低：8.59港元 / 5.90港元
• 总股本：14,720.8百万股

目标价与潜在涨幅

• 目标价：9.30港元（上调自8.70港元）
• 当前股价：6.96港元
• 潜在升幅：+34%

风险与免责声明

• 报告所载数据可能不适合所有投资者，且不构成投资建议。
• 投资价值或回报存在不确定性，可能受市场及其他因素影响。
• 分析员未在报告发布前后买卖相关证券，亦未在相关公司任职或持有权益。
• 报告基于公开信息编写，不保证其准确性，且可能随时调整。
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• 报告仅限特定投资者使用，未经授权不得传播。

投资者注意事项

• 美国投资者：本报告仅提供给主要机构投资者，不得提供给其他个人。
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• 新加坡投资者：本报告由CMBISG分发，仅在法律允许范围内对认可投资者承担责任。

总结

万洲集团在2020财年因美国业务受疫情及一次性项目影响，导致营业利润大幅下降，但2021财年有望因美国市场复苏及成本下降而反弹。中国业务则受益于生猪存栏回升和肉制品利润率提高，预计也将保持增长。公司维持买入评级，目标价上调至9.30港元，当前股价低于历史平均水平，具备一定投资吸引力。投资者应关注疫苗接种进展及生猪价格变化，同时注意报告的免责声明及适用范围。