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招银国际环球市场投资策略总结

核心内容概述

本报告总结了2026年1月12日全球主要市场的表现及重点公司的投资观点，涵盖了中国、美国、欧洲、日本等主要市场的股市动态，同时分析了兖煤澳大利亚和鸿腾精密两家公司的投资前景。报告还列出了投资评级标准及免责声明。

全球市场表现

中国股市

• A股节后两连涨，三大指数放量收涨，整体向好。
• 周期行业和地产板块领涨，受上海楼市“沪七条”政策提振。
• 恒生指数震荡收高，原材料、金融和地产板块上涨，公用事业和医疗保健板块下跌。
• 香港新财年预算案预计2026年经济增长将维持在 $2.5%$ 至 $3.5%$ 之间。
• 离岸人民币兑美元汇率逼近6.85，创近三年新高。

美国股市

• 美股三大股指全线反弹，纳指大涨 $1.26%$。
• 软件板块延续强劲修复，AI乐观情绪升温，科技股权重回升。
• 英伟达财报表现强劲，第四财季营收增长 $73%$，一季度指引远超预期。

欧洲股市

• 欧洲股市延续涨势，斯托克600指数收涨 $0.69%$，触及历史新高。
• 银行和原材料等顺周期板块领涨。

日本股市

• 日本长端国债收益率集体飙升，主要由于新提名央行委员支持再通胀路线，加剧市场对日本货币政策路径的博弈。
• 日经225指数上涨 $2.20%$，年内涨幅达 $16.38%$。

其他市场

• 贵金属延续回升，黄金收涨 $0.5%$，白银反弹 $2.7%$。
• 原油微跌收盘。
• 津巴布韦宣布暂停锂矿出口，引发市场对新能源金属供应链的关注。
• 加密货币强势反弹，比特币大涨近 $8%$，重新逼近7万美元。

公司点评

兖煤澳大利亚（3668HK）

• 评级：买入，目标价38港元。
• 表现：2025年净利润同比下降 $64%$ 至4.4亿澳元，低于市场预期但高于分析师预期。
• 股息：全年派息比率为 $55%$，符合公司股息政策。
• 展望：预计2026年权益销量增长 $3%$，单位现金成本增加约 $1%$。
• 价格预期：2026年和2027年煤炭价格预期分别上调 $8%$ 和 $7%$，盈利预测分别上调 $26%$ 和 $10%$。
• 支撑因素：受益于印尼减产政策，海运煤炭价格预计保持坚挺；资产负债表稳健，股息政策稳定。

鸿腾精密（6088HK）

• 评级：买入，目标价7.33港元。
• 业务前景：看好2026年AI服务器业务高速发展，受益于GB300/VR200架构升级。
• 收入预测：AI相关业务收入在FY25-27E以 $95%$ 复合增长率增长，预计到FY27E占收入的 $18%$。
• 财务表现：预计4Q25E收入/净利润同比增长 $6% /21%$，毛利率/净利率恢复至 $20.2% /5.0%$。
• 催化剂：2026年3月中旬的GTC和OFC大会可能成为重要催化剂，关注互连和CPO解决方案规模化更新。

投资评级标准

环球市场投资评级

• 买入：预期未来12个月股价上涨超过 $15%$。
• 持有：预期未来12个月股价变动在-10%至+15%之间。
• 卖出：预期未来12个月股价下跌超过 $10%$。
• 未评级：未给予投资评级。

行业投资评级

• 优于大市：预期行业表现跑赢大市。
• 同步大市：预期行业表现与大市一致。
• 落后大市：预期行业表现跑输大市。

免责声明

• 本报告所提及的投资存在较大风险，数据仅供参考，不构成投资建议。
• 报告未考虑个人投资者的具体目标、财务状况及需求。
• 过往表现不代表未来表现，实际情况可能与报告内容有显著差异。
• 报告基于公开信息编写，不保证其准确性、完整性和有效性。
• 报告内容可能随时调整，不承诺变更通知。
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公司信息

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法律适用范围

• 英国投资者：本报告仅提供给符合金融服务令第19(5)条及第49(2)(a)至(d)条的投资者。
• 美国投资者：本报告仅提供给主要机构投资者，不适用于个人投资者。
• 新加坡投资者：本报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited分发，仅在法律要求范围内对认可投资者承担责任。