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文档总结

核心内容

本文档是招银国际环球市场发布的市场策略报告，涵盖中国及全球股市表现、公司点评、国际宏观经济动态及投资评级等信息，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

主要观点

中国股市表现

• 中国股市小幅收涨，港股中能源、地产建筑与公用事业板块领涨，而原材料、医疗保健与信息科技板块领跌。
• 南向资金净买入52.39亿港元，其中阿里、中海油与快手获净买入最多。
• 中移动、腾讯与地平线机器人被净卖出最多。
• 阿里计划推进平头哥独立上市，股价盘中大涨。
• 泡泡玛特新品“电子木鱼”受到市场追捧，隐藏款溢价超两倍。
• AI热潮与存储周期共振，兆易创新预计2025年净利润将增长46%。

中国央行政策展望

• 中国央行表示将灵活高效运用降准降息等政策工具，支持资本市场稳定发展。
• 预计2025年2、3月份可能降准50个基点、降息10个基点，第三季度再次降息10个基点。

全球市场动态

• 日本12月商品出口同比增长5.1%，略低于市场预期，对美出口大幅下滑11.1%。
• 日本央行退出量化宽松政策，持有国债比例跌破50%，海外投资者削减日债敞口，长债市场供求失衡可能延续。
• 欧央行表示当前货币政策处于良好状态，未来将保持高度灵活，对利率调整保留充分选择权。
• 美股上涨，通讯服务、金融与医疗保健板块领涨，公用事业、能源与工业板块下跌。
• 马斯克称Robotaxi将在美国普及，明年将发售Optimus机器人。
• 英特尔一季度指引逊色，盘后大跌。
• 雅培称价格上涨阻碍销售增长，股价下跌超10%。
• 特朗普起诉摩根大通，指控其政治原因关闭账户，该行股价微涨。
• 美国去年三季度GDP上修至4.4%，创两年来最高；10月和11月PCE价格指数微幅上升，市场对美联储降息预期下降。
• 美国长期国债收益率小幅回落，因日本长债市场暂时企稳。
• 美元持续走弱，欧洲资金对美元资产信心下降，预计流出资金将回流欧洲，提振欧洲市场，部分资金可能流入亚太。

贵金属与原油市场

• 贵金属价格保持强势，因地缘政治风险上升及主权货币贬值预期。
• 原油价格下跌，美欧在格陵兰岛问题上的冲突降温，美国原油库存增加，IEA警告供应过剩。

关键信息

公司点评：康龙化成

• 公司背景：成立于2004年，是中国最早布局一体化CXO的企业之一，现已发展为具有国际认可度的CXO领军企业。
• 业务覆盖：提供药物研发全生命周期服务，包括药物发现、临床前CRO、小分子CDMO、临床开发、大分子及CGT。
• 竞争优势：构建了一站式CXO服务平台，降低客户运营风险、时间延误与成本损耗。
• 业务增长：实验室服务新签订单增长超15%，小分子CDMO增长超35%，成为公司增长最快的业务。
• 行业前景：受益于全球医药研发需求复苏，2025年下半年全球创新药融资额同比增长22.5%，中国市场增长215.4%。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价38.08元人民币。
• 盈利预测：预计2025E/2026E/2027E收入分别同比增长14.2%、14.8%、16.3%，non-IFRS净利润同比增长12.3%、17.8%、18.7%，对应PE分别为30.8x、27.0x、22.8x。

投资评级说明

• 股票评级：买入（未来12个月潜在涨幅超过15%）、持有（潜在变幅在-10%至+15%之间）、卖出（潜在跌幅超过10%）、未评级（未给予投资评级）。
• 行业评级：优于大市（预期表现跑赢大市）、同步大市（预期表现与大市相若）、落后大市（预期表现跑输大市）。

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