> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场总结 ## 核心内容 2025年3月23日全球市场出现显著波动，主要受中东局势升级与油价冲击影响。市场整体呈现系统性去风险特征，亚洲市场承压，欧洲与美股则出现反弹。人民币受避险美元走强影响震荡下行，而黄金与加密货币市场表现相对坚挺。 ## 全球市场表现 ### 亚洲市场 - **A股市场**：上证综指下跌3.63%，创业板指下跌3.49%，所有板块普跌。 - **港股市场**：恒生指数下跌3.54%，恒生科技指数下跌3.28%，科技股与保险股领跌。南向资金净买入297.28亿港元，显示内地资金在下跌中积极抄底。 - **日韩股市**：受中东冲突和能源供应担忧影响，韩国综指下跌6.5%，日经225下跌3.5%。 - **其他亚洲市场**：澳洲ASX200下跌0.74%，台湾加权指数下跌2.45%。 ### 欧洲市场 - **欧洲STOXX600**：开盘一度跌逾2%，但收盘转涨0.6%，市场情绪在特朗普宣布推迟对伊朗能源基础设施打击后迅速修复。 - **德国DAX**：上涨1.22%，法国CAC上涨0.79%，英国富时100微跌0.24%。 ### 美股市场 - **标普500**：上涨1.15%，纳斯达克上涨1.38%，市场情绪因油价暴跌和特朗普对伊朗谈判进展良好而明显修复。 - **行业表现**：航空、邮轮、房屋建筑等对油价敏感的板块反弹明显，而能源股则因油价下跌表现不佳。 ## 全球市场关键指标 - **美国10年期国债收益率**：回落至4.36%，2年期和10年期收益率均回落4-5个基点。 - **美元指数**：转跌，欧元一度升破1.158。 - **国际油价**：布伦特原油下跌10.9%至99.90美元/桶。 - **金价**：低位修复，一度跌至4,100后重回4,400大关。 - **加密货币**：比特币站回7万美元大关。 ## 公司点评 ### 众安在线（6060HK） - **2025年业绩**：归母净利润同比增长83%至11.02亿元，低于预期；2H25归母净利润同比下降21%至4.34亿元。 - **核心经营利润**：同比增长24.6%至18.78亿元，毛利率提升0.5个百分点至17.3%，销售及管理费用率下降0.9个百分点至7.5%。 - **效率优化**：成本节约2.63亿元，贡献核心经营利润增量的70%。 - **未来展望**：健康险和车险仍是主要增长动力，消金业务规模收缩可能持续。我们下调FY26/27E综合成本率预期至95.6% / 95.4%，总保费增速预测至8% / 7%。目标价18港元，对应1.1倍FY26E市净率，维持“买入”评级。 ### 绿城服务（2869HK） - **2025财年业绩**：净利润8.80亿元人民币，同比增长12.1%，高于管理层指引。 - **核心经营利润**：同比增长24.6%至18.78亿元人民币，毛利率提升0.5个百分点至17.3%，销售及管理费用率下降0.9个百分点至7.5%。 - **效率优化**：成本节约2.63亿元，贡献核心经营利润增量的70%。 - **未来展望**：2026财年核心经营利润指引同比增长超15%，毛利率进一步提升0.5个百分点，管理费用率再下降0.5个百分点。公司预计新交付项目空置率将对物业费收缴率形成压制，目标价6.55港元，对应18倍FY26E预测市盈率，维持“买入”评级。 ## 投资评级说明 - **买入**：股价未来12个月潜在涨幅超过15%。 - **持有**：股价未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间。 - **卖出**：股价未来12个月潜在跌幅超过10%。 - **未评级**：未给予投资评级。 - **行业投资评级**： - **优于大市**：行业预期表现跑赢大市。 - **同步大市**：行业预期表现与大市一致。 - **落后大市**：行业预期表现跑输大市。 ## 免责声明 本报告所提及的投资可能涉及重大风险，数据仅供参考，不构成投资建议。招银国际环球市场不提供针对个人的投资建议，也不对报告内容的准确性、完整性或可靠性作出任何担保。投资者应独立评估投资决策，并咨询专业财务顾问。