动力煤年报：政策巩固期，动煤有望继续区间震荡-17页-1mb

动力煤2019年展望总结

核心内容概述

2019年动力煤市场进入政策巩固期，供需格局由2018年的紧平衡向供需平衡过渡。预计煤价将维持区间震荡，波动重心下移，全年主要运行区间预计在[530, 630]元/吨，港口5500现货大多时间仍保持适当升水。

主要观点

• 政策巩固期：供给侧改革政策已进入稳定期，2019年将重点巩固去产能成果，同时保障供应和稳定价格。
• 供需格局：2019年供给弹性回升，需求支撑力度减弱，供需缺口进一步收窄。
• 价格预期：煤价大概率维持区间震荡，但波动重心下移，期货主力合约低点有望跌破长协基价535元/吨。
• 库存策略：中下游企业继续执行高库存策略，平滑淡旺季供需差，对价格起到稳定作用。

关键信息

2019年供给端分析

• 环保与安检政策：继续从严执行，但边际效力减弱。
• 新投产煤矿：主要为安全高效矿井，2019年预计新增产量约2800万吨。
• 煤炭产量：预计全年原煤产量将达到37亿吨，同比增幅2.7%。
• 进口政策：总量平控、电厂用煤定向放松，预计进口量回落至2.1亿吨，同比下降4.0%。

2019年需求端分析

• 地产投资：短期仍有韧性，但销售下滑压力正向开工和拿地传导，市场对2019年预期较为悲观。
• 基建投资：2019年有望探底回升，政策补短板措施起到积极作用。
• 火电需求：增速明显乏力，工业品下行压力初现。
• 季节性因素：11-12月虽为旺季，但需求增长预期偏弱，导致煤价上行受限。

期现市场表现

• 现货价格：全年运行区间[570, 700]元/吨，春节前后高点被剔除后波动区间明显收窄。
• 期货价格：全年运行区间[560, 660]元/吨，波动幅度在百元以内，显示政策保供稳价成效显著。
• 库存策略：中下游企业高库存策略持续，抑制煤价波动，维持市场稳定。

策略建议

• 操作策略：在区间震荡市场中，采取低买高卖策略。
• 风险提示：
  • 环保、进口政策收紧叠加需求旺季超预期，可能导致煤价突破上限。
  • 宏观经济失速、中美贸易摩擦升级，可能使煤价跌破下限。

政策回顾

• 2016年：供给侧改革政策强效期，276限产政策立竿见影，煤价大幅上涨。
• 2017年：政策进入平稳期，去产能与稳煤价并行，供需关系趋稳。
• 2018年：政策进入稳定期，保供稳价措施成效显著，煤价高位震荡区间收窄。

供给与需求平衡表

数据支持

• 2018年煤炭价格走势：现货全年运行区间[570, 700]元/吨，期货运行区间[560, 660]元/吨。
• 库存情况：中转港口库存全年高位运行，沿海6大电厂库存突破9000万吨，可用天数增加。
• 煤价与海运费：2018年海运费与波罗的海干散货指数走势背离，显示电厂库存稳定。

总结

2019年动力煤市场将经历政策巩固期，供需格局趋于平衡，价格维持区间震荡，但重心下移。政策在保供稳价方面成效显著，中下游企业高库存策略对煤价起到稳定作用。供给端弹性回升，需求端增速放缓，需警惕环保和进口政策收紧对价格的潜在影响。