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光伏行业系列报告之（十）：金刚线切割快速普及，显著降低光伏发电成本

核心内容概述

本报告分析了金刚线切割技术在光伏行业中的应用及其对成本的显著影响。金刚线切割相较于传统砂浆切割具有明显优势，包括更高的切割效率、更低的耗硅量和更环保的生产过程。随着技术的不断进步和国产化率的提高，金刚线切割正在逐步取代砂浆切割，成为主流工艺。单晶和多晶硅片领域均在加速应用金刚线切割，且多晶领域通过与黑硅技术的结合，进一步降低了成本。预计到2018年，金刚线行业将实现供需平衡，竞争将从总量转向品质。

主要观点

• 金刚线切割优势显著：金刚线切割相较于砂浆切割在切割速度、耗硅量和环保方面均有明显优势，能够显著降低光伏组件的生产成本。
• 单晶率先普及金刚线切割：自2014年起，单晶硅片制造开始广泛应用金刚线切割，显著降低成本，推动单晶渗透率提升。
• 多晶金刚线切割加速推广：多晶硅片企业通过金刚线+黑硅技术解决断线和制绒问题，预计2018年将基本完成金刚线切割的普及。
• 金刚线行业快速扩产：主要金刚线生产企业正在快速扩张产能，预计2018年将实现供需平衡，行业进入品质竞争阶段。
• 单多晶竞争重心转移：随着硅片成本的下降，单多晶竞争重心可能从硅片环节转向电池和组件环节。

关键信息

金刚线切割优势

• 切割速度：金刚线切割速度是砂浆切割的2-3倍，显著提升生产效率。
• 耗硅量：金刚线切割相比砂浆切割降低47%，硅片更薄，进一步摊薄硅成本。
• 非硅成本：金刚线切割的非硅成本约为0.8元/片，显著低于砂浆切割的1.5元/片。
• 环保性：金刚线切割COD排放比砂浆切割低53%，更加环保。

金刚线切割技术发展

• 单晶领域：单晶硅片切割已基本普及，线径有望进一步细线化至55um，以进一步降低成本。
• 多晶领域：多晶硅片切割正在通过金刚线+黑硅技术实现突破，预计2018年将完成普及。
• 技术改进方向：细线化、快切化、省线化、低TTV化是未来金刚线切割技术的主要改进方向。

金刚线市场需求预测

• 市场容量：2018年全球金刚线市场需求预计超过2600万公里，对应市场容量可能达到54.3亿元。
• 供需平衡：预计2018年金刚线行业将实现供需平衡，竞争将转向品质。

光伏成本下降趋势

• 硅片成本：单晶硅片成本下降显著，多晶硅片成本预计在2018年将下降10%-15%。
• 组件成本：组件成本在金刚线切割和黑硅技术的推动下，有望进一步降低，预计2018年组件成本可能降至1.96元/瓦。

重要公司分析

风险提示

1. 金刚线行业可能提前进入价格战。
2. 光伏装机量增长或不及预期。
3. 海外贸易保护政策可能影响全球光伏市场。

行业趋势与前景

• 技术进步：金刚线切割技术的发展将推动光伏成本持续下降。
• 市场增长：全球光伏市场持续增长，预计2017-2018年金刚线需求将显著增加。
• 竞争格局：随着金刚线切割普及，行业竞争将从总量竞争转向品质竞争。

图表目录

• 图1：切割路线分类
• 图2：光伏制造与金刚线切割应用
• 图3：金刚线与砂浆切割比较
• 图4：金刚线切割成本低于砂浆切割25%
• 图5：单晶硅制造中金刚线应用示意图
• 图6：多晶硅的金刚线切割应用示意图
• 图7：金刚线切割技术发展历程
• 图8：光伏金刚线在切片环节市场规模测算
• 图9：杨凌美畅产能情况估计
• 图10：金刚线切割的主要改进方向
• 图11：技术进步推动光伏成本下降进程
• 图12：新能源行业历史PEBand
• 图13：新能源行业历史PBBand

分析师信息

• 游家训：招商证券电气设备新能源行业首席分析师，曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券。
• 陈术子：上海交通大学高金硕士，曾就职于光大证券，主要研究新能源发电产业。
• 陈雁冰：曾就职于远景能源、博世联电、华金证券，主要研究新能源汽车上游产业。
• 龙云露：清华大学硕士，主要研究电力设备、新能源汽车上游产业。

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。

• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。

• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。

• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 行业推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。

• 行业中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。

• 行业回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。