20231117-新湖期货-新湖能化LPG周报_12页_5mb

新湘期货市场分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了LPG（液化石油气）及相关衍生品的市场供需情况、价格走势、价差变化及未来趋势。重点围绕国内供应与需求、进口成本、库存变动、装置开工率、PDH及MTBE等下游装置运行情况，结合国际市场的动态，对LPG产业链进行了全面评估。

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国内基本面分析

供应端

• 国产量下降 1.6%，表明国内炼厂生产活动有所收缩。
• 本周到船量较少，导致码头资源紧张。
• 11月份炼厂常减压开工率回落，预计国产量将继续下降。
• 中旬到港压力较小，主要因船期延迟；下旬或有集中到港，需关注其对市场平衡的影响。

需求端

• 山东万福达 40万吨/年的烷基化装置开车，烷基化开工率上升 0.88%。
• 山东天安化工 30万吨/年、茂名实华东油 8万吨/年的异构化MTBE装置开车，MTBE开工率增加 0.84%。
• 利华益 60万吨/年的PDH装置重启，青岛金能 90万吨/年的PDH装置短停后重启，开工率增加 2.6%，但仍处于季节性低位。
• PDH装置利润较差，预计维持低负荷运行。
• 山东海伟石化 和 浙江绍兴三圆石化 的PDH装置计划下旬重启，江苏延长中燃 的PDH装置计划下旬停车。
• 山东麟丰化工 的20万吨/年烷基化装置计划近期重启，但受原料供应偏紧影响，部分装置预计降低负荷。
• 齐发化工 12万吨/年的MTBE装置预计下周开车，但终端汽油消费不佳，调油需求边际增量不多。

库存情况

• 华南码头库存下降 12%
• 华东码头库存下降 16%
• 炼厂库存小幅下降，显示市场供需趋于紧平衡。

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价格与价差分析

现货价格

• 山东醚后价格 处于季节性水平。
• 华南民用气价格 与山东民用气价差走弱，但仍为正基差。
• 山东烷基化油价格 与醚后价差维持季节性。
• 山东汽油-醚后价差 与山东汽油-MTBE价差 保持季节性波动。
• 山东汽油-Brent价差 处于季节性水平，反映国内与国际原油的价差状况。

价差趋势

• FEI（燃料油）与原油比值 小幅回落，但预计第四季度FEI仍将较原油强。
• FEI与CP（柴油）价差 处于季节性水平，表明燃料油与柴油之间的价格关系趋于平稳。
• MOPJ与LNG 替代性不经济，但 二甲醚 替代经济性较强，显示其在市场中的竞争力。

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国际市场动态

美国丙烷市场

• 美国丙烷供应量减少，出口量维持高位。
• 美国丙烷期末库存 保持季节性水平。
• 美国丙烷CFR（巴拿马） 价格季节性波动，反映国际运输成本与供需变化。
• 中东至远东运费 季节性波动，显示国际运输成本对价格的影响。

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装置开工率与利润

• PDH装置：多数装置维持低负荷运行，开工率小幅提升，但利润仍处于低位。
• MTBE装置：山东和华南地区均有新装置开车，开工率增加 0.84%，但调油需求增长有限。
• 烷基化装置：山东部分装置因原料供应紧张而降低负荷，市场需求带动有限。

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数据来源

• 同花顺
• 新湖期货研究所
• 卓创资讯

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撰写与审核信息

• 撰写人：施潇涵
• 从业资格号：F3047765
• 投资咨询号：Z0013647
• 电话：17824821057
• 审核人：李明玉

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免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，内容及观点公正，但不保证其准确性和完整性。投资者不应单纯依赖本报告进行投资决策，应结合自身判断。新湖期货不对因使用本报告导致的任何损失承担责任。

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总结要点

• 供需变化：国内供应下降，需求端部分装置重启，整体基本面有所好转。
• 库存趋势：华南和华东港口库存下降，显示市场供需趋紧。
• 价格走势：FEI价格维持相对原油强势，但受进口成本影响，现货价格短期难有趋势性上涨。
• 装置运行：PDH、MTBE、烷基化装置开工率小幅上升，但利润和需求仍偏弱。
• 国际动态：美国丙烷供应减少，出口量维持高位，国际运费季节性波动。

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关键关注点

• 下旬到港情况是否打破当前的紧平衡
• PDH装置开停车频繁对价格的影响
• 醚后供应紧张对烷基化装置的影响
• FEI/Brent比值变化及对期货市场的影响