20231117-新湖期货-新湖能化橡胶产业链周报_34页_9mb

天然橡胶与合成橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告对天然橡胶及合成橡胶市场进行了详尽分析，涵盖供需变化、价格走势、库存情况、行业动态及投资建议等多个方面。以下为详细内容总结。

1. 天然橡胶市场分析

主要观点

• RU2401合约：当前市场已逐渐转向现货逻辑，合约升水现货1300元/吨，显著高于往年同期水平。由于轮胎需求走弱及月底老胶仓单流入现货市场，对现货市场形成较大压力，预计基差收敛将依赖期货下跌。
• 市场看多逻辑：多数看多观点基于超长周期的牛市预期，但需警惕市场大波动风险，且当前牛市尚未明确到来。
• 全球供需：全球供应因利润及天气原因小幅下滑，但需求表现尚可，尤其是若美国经济衰退，将增加需求下滑风险。
• 季节性因素：05合约处于停割季，通常偏弱；而潜在收储政策可能带来仓单减少，但收储消息尚未公开，存在较大不确定性。
• 进口与出口：1-9月中国天胶+复合胶+混合胶总进口484万吨，同比增长14%；混合胶、乳胶进口同比负增长，显示进口结构变化。
• 消费数据：1-10月中国天胶消费量556万吨，同比增长10%；10月消费量56万吨，同比增长6%。
• 库存情况：云南天胶库存处于高位，干胶社库去库速度放缓，浅色胶库存偏高，存在一定压力。

2. 合成橡胶市场分析

主要观点

• 丁二烯橡胶：国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能85万吨，市场流通货源少，大部分由上游企业掌控。丁二烯橡胶厂库中仅浙江传化为生产商，其余为贸易商，因此具备天然多头属性。
• 丁二烯产量与进口：1-10月丁二烯产量382万吨，同比增长10%；1-9月进口33万吨，同比增长271%，9月进口量达5.8万吨，同比增长717%。
• 丁二烯下游：丁苯胶和SBS受轮胎需求走弱影响，库存压力增加，开工率偏低，利润不足。
• 顺丁胶：1-10月产量104万吨，同比增长8%；10月产量12万吨，同比增长19%。顺丁胶进口量18万吨，同比增长40%。库存累积但可控。
• 新增产能：2023年新增丁二烯产能57万吨，顺丁胶新增产能10万吨，预计未来产能投放将对市场产生影响。

3. 市场价差与基差分析

主要观点

• RU基差：基差收敛空间较大，需依赖期货下跌以实现。
• BR基差：当前基差为-600元/吨，显示期货贴水现货。
• 天胶-顺丁胶价差：价差显著走强，反映两者价格走势差异。
• 混合胶进口减少：导致价差走强，市场对混合胶需求有所调整。

4. 汽车与轮胎行业分析

主要观点

• 汽车产销：1-10月中国汽车产量2395万辆，同比增长8%；销量2392万辆，同比增长9%。年底或有“翘尾”行情。
• 轮胎产量与出口：1-10月轮胎产量8.2亿条，同比增长15%；1-9月出口4.6亿条，同比增长9%，9月出口量增长24%。
• 轮胎开工率：全钢胎开工下调明显，显示需求疲软。
• 重卡与乘用车销量：重卡销量同比增加38%，乘用车销量同比增加9%。重卡市场表现优于乘用车。

5. 其他相关市场信息

• 房地产行业：仍处于低迷状态，短期内难以好转。
• 物流与货运：10月物流景气度下降，公路货运量当月同比下滑。
• 海外需求：整体疲软，需关注后续政策及经济数据变化。

6. 投资建议

• 天然橡胶：2401合约空单可继续持有，因现货压力较大。
• 丁二烯橡胶：长期可作为多头配置，因交割品稀缺及成本支撑。
• 合成橡胶：丁苯胶与SBS存在库存压力，需谨慎操作；顺丁胶虽库存累积但可控，可关注其价格走势。

7. 撰写信息

• 撰写人：施潇涵
• 从业资格号：F3047765
• 投资咨询号：Z0013647
• 联系方式：电话 13757160245，邮箱 shixiaohan@xhqh.net.cn
• 审核人：李强
• 免责声明：本报告由新湖期货股份有限公司提供，不构成投资建议，仅供参考，不保证内容的准确性和完整性。