20170205-广发证券-港股周报_特朗普的确定与不确定_17页_1mb

特朗普的确定与不确定：港股周报总结

核心内容

• 港股市场表现：上周恒生指数下跌0.99%，收于23129.21点。其中，大型股指数下跌0.89%，中型股指数上涨0.18%，小型股指数下跌0.24%。
• 市场展望：本周建议保持谨慎，防范市场波动风险；中长期看好港股通范围内的绩优公司。
• 特朗普政策影响：特朗普政府展现出“目标确定性”与“手段不确定性”的双重特性，其执政风格包括兑现竞选承诺的决心较强，但具体实施细节尚未明确，导致全球市场面临较大不确定性。
• 美联储动态：美联储在上周按兵不动，3月加息概率较低。中长期加息预期的变动已逐渐受特朗普政策影响。
• 内地政策变化：央行上调公开市场操作利率，反映对1月信贷高增长的警示及去杠杆意图，低利率周期结束，货币政策转向稳健中性。
• 中长期展望：内地经济逐渐企稳，港股通加强两地市场联系，优质港股有望受益于业绩与估值的双重提升。
• 风险提示：周边市场波动、内地与香港市场风格差异、人民币兑港币汇率波动。

主要观点

• 特朗普执政风格：特朗普不同于传统美国总统，其上任后坚定推行竞选承诺，如废除奥巴马医保、退出TPP、暂停难民政策等，预计其将继续推动基建与反全球化政策。
• 市场不确定性：特朗普的施政手段尚未清晰，其言论与政策影响市场情绪及美联储决策，增加港股波动风险。
• 美联储政策：3月加息概率较低，但中长期加息预期转向特朗普政府，政策变化可能对港股产生影响。
• 内地货币政策：央行上调利率标志着低利率周期结束，货币政策回归稳健中性，可能对港股通带来一定影响。
• 港股投资机会：中长期看好港股通范围内的优质公司，因内地经济企稳与互联互通加强，业绩与估值有望双升。

关键信息

港股市场表现

• 恒生指数：上周下跌0.99%，收于23129.21点。
• 分类指数：
  • 大型股指数：下跌0.89%
  • 中型股指数：上涨0.18%
  • 小型股指数：下跌0.24%

美联储动态

• 加息概率：3月加息概率为30.0%，5月为48.6%，6月为71.2%。
• 政策倾向：美联储倾向于循序渐进加息，维持联邦基金利率在0.5%-0.75%不变。
• 经济前景：就业市场健康，通胀率预计回升至2%。

内地政策

• 利率调整：央行上调公开市场操作利率，反映对1月信贷增长的警示及去杠杆意图。
• 货币政策：低利率周期结束，回归稳健中性。

推荐组合

港股通活跃个股

沪市港股通十大活跃个股

深市港股通十大活跃个股

美联储追踪

• 美联储表态：埃文斯预计通胀将在未来三年回升至2%，美国经济增速为2%-2.5%。
• 加息概率：3月加息概率为30.0%，5月为48.6%，6月为71.2%，7月为76.2%。
• 货币政策：维持联邦基金利率在0.5%-0.75%，并维持资产负债表再投资政策不变。

风险提示

• 周边市场波动风险
• 内地与香港市场风格差异风险
• 人民币兑港币汇率波动风险

广发海外研究小组

• 欧亚菲：首席分析师，2015年新财富海外研究（团队）第六名，2011-2014年新财富批发零售行业第三名、第二名、第二名和第三名。
• 韩玲：首席分析师，2015年新财富海外研究（团队）第六名，2011-2014年新财富电力设备和新能源行业第五名、第二名。
• 贺菊颖：首席分析师，2015年新财富海外研究（团队）第六名，2013年新财富医药行业第三名。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%至+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%至+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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