20240126-中辉期货-聚烯经_成本支撑库存低位_震荡偏强_PVC_库存压力逐步显现_震荡偏弱_40页_3mb

聚烯烃周报总结（中辉期货研究院）

🔧 关键点回顾

✔【供应端】

• PE 一季度暂无产能投放，PP 计划新增 215 万吨，但实际投产进度低于预期。
• 1 月 PE 产量环比+8%，PP 产量环比-0.3%，库存均显著下降。

✔【需求端】

• PE 包装膜节前高景气，节后关注农膜需求复苏；PP 需求进入季节性淡季，出口好转预期待验证。

✔【价格表现】

• 聚烯烃价格先抑后扬，重心下移；L 主力合约月环比-6%至 8239 元/吨，PP 月环比-22%至 7456 元/吨。
• L-PP 价差拉开至783 元/吨，进入近一年高位。

✔【库存变化】

• 企业库存大幅去库，PE 社会库存下降 75%，PP 港口库存处于历史低位。

✔【核心驱动因素】

成本支撑—油价震荡向上；
需求端—PE 农膜旺季复苏，PP 出口修复；
风险因素—PP产能超预期投放，PE需求偏弱。

📈 2月观点

• L/PP：成本支撑+库存低位+需求复苏，预计震荡偏强，L关注8000-8450区间，PP关注7300-7700。
• 价差策略：L-PP价差处高位，装置投产不及预期，扩口空间有限，短期谨慎追涨。
• 风险提示：关注政策变化、装置集中检修、原料价格波动。

❤ PE

🔧 供应

一季度暂无新增产能，PP扩产计划215万吨，需动态跟踪进度

🛒 需求

- PE包装膜节前旺季支撑；农膜预售待观察
- 库存低位+成本端联动强

📈 观点

短期跟随成本波动，中长期关注出口和农业政策带动

❤ PP

🔧 供应

1月产量环比-3.8%，新增装置检修超预期
2月产量或进一步缩量

🛒 需求

行业进入季节性淡季，出口偏弱，BOPP/BOPP等需求增量兑现

📈 观点

吨价回落+基差收敛，短期观望为主，中期电价利多，5-9空配建议

❤ PVC

🔧 供应

春检+企业降负；1月产量环比走高

🛒 需求

地产疲软拖累，下游恢复缓慢；出口增量支撑短期行情

📈 观点

阶段偏震荡，但可适度参与进口关税利空预期博弈，建议5700-6100偏中性高点布局

📊 附价格区间参考