20190901-兴业证券-Costco门店调研：匠心独运的仓储会员龙头，在中国能否成功仍需观察_18页_1mb

Costco门店调研总结

核心内容

本报告对Costco中国大陆首家门店——上海闵行店进行了实地调研，分析其选址、商品品类、价格策略及服务模式，旨在评估其在中国市场的潜在表现。尽管Costco在零售业具有良好的口碑和成功的模式，但其在中国市场的长期盈利前景仍存在不确定性。

主要观点

1. 选址策略

   • 上海Costco选址在闵行区朱建路，距离市中心较远，地价较低，但交通不便。
   • 周边有大量国际学校，吸引高消费家庭，但消费群体可能不足以支撑其大体量运营。
   • 部分顾客来自浦东，但远距离消费可能不持久。

2. 商品品类与陈列

   • Costco上海店在商品品类上有所调整，引入更多符合中国消费者需求的日韩品牌。
   • 陈列策略强调“寻宝”体验，将阶段性高性价比商品随机放置，激发消费者兴趣。
   • 门店商品以中高端为主，注重品质生活，引入奢侈品和高端品牌。

3. 价格策略

   • Costco的标品、百货、酒水饮料、大家电、母婴用品等品类价格具有明显优势，平均便宜9%。
   • 生鲜品类价格竞争力较弱，平均比市面贵3%，主要受运输成本和损耗影响。
   • 黄金饰品价格非常低，为周大福代工，单价比市场低19%-26%。

4. 服务与员工配置

   • 员工多为来自世界各地的Costco员工，服务热情且专业。
   • 门店提供餐饮、配镜、听力、轮胎服务等，但服务种类相对有限。

关键信息

门店基本信息

• 地址：上海闵行区朱建路
• 面积：1.4万平方米
• 停车位：1200个
• 会员费：299元/年，开业期间有优惠活动，如首年199元
• 开业时间：2019年8月27日

商品与价格分析

• 标品与百货：价格优势明显，平均便宜9%
• 酒水饮料：平均便宜22%
• 大家电：平均便宜4%
• 母婴用品：平均便宜13%
• 洗化用品：平均便宜9%
• 生鲜品类：平均贵3%
• 黄金饰品：比市场低19%-26%

会员费模式

• 会员费是Costco盈利的主要来源
• 会员费在低价策略下确保收益，同时提升客户粘性
• 会员类型包括商务会员和个人会员，享受多种折扣

与美国Costco对比

• 相同点：
  • 门店布局结构相似
  • 商品SKU总数较小，包装适合家庭购买
  • 地理位置偏远，地价较低
• 不同点：
  • 商品品类根据中国消费者需求调整
  • 增加了适合中国市场的商品，如豆浆机

与国内零售对比

• 竞争对手：不仅仅是线下实体超市，还包括电商如拼多多、小米等
• 国内影响：预计对高端超市、日化店、电器城等有一定影响，但整体影响较小
• 盈利前景：需观察门店运营情况，包括客流量和客单价
• 扩张速度：因无营销费用，扩张速度较慢，品牌影响力和会员忠诚度需时间培养

中国市场的挑战

• 供应链环境：中国供应链复杂，成本较高
• 消费者习惯：网购已形成低价消费惯性
• 生鲜竞争：国内生鲜市场竞争激烈，电商优势明显

Costco的启示

• 性价比：是零售业最核心的竞争力
• 会员费与低价策略：形成良性循环，提升复购率和客户粘性
• 供应链与物流：是支撑低价策略的关键因素

风险提示

• 展店不及预期：扩张速度可能低于预期
• 同店销售不及预期：门店运营可能面临挑战
• 消费下行：整体消费环境变化可能影响业绩

投资建议

• 推荐：永辉超市、家家悦、拼多多
• 投资评级：推荐（维持）

分析师信息

• 分析师：王品辉
• 邮箱：wangph@xyzq.com.cn
• 研究助理：金秋、郭军

投资评级说明

• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级
• 行业评级：推荐、中性、回避

风险提示及法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成买卖建议
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