20181012-天风证券-9月进出口数据点评_出口为啥很不错__3页_318kb

报告摘要

出口为啥很不错？总结

核心内容

2018年9月，中国进出口数据呈现出出口显著超预期、进口基本符合预期的态势。出口同比增长14.5%，增速较前值大幅上涨4.7个百分点，而进口同比增长14.3%，增速边际收敛5.7个百分点。整体贸易顺差扩大至316.9亿美元，较前值增加38亿美元。出口的强劲表现主要得益于机电和高新技术产品出口的大幅增长，而非短期抢出口行为。进口方面，工业品和农产品进口增速普遍放缓，显示出内需疲软的迹象。

主要观点

出口超预期：9月出口增速明显回升，超出市场普遍预期的下行趋势，表明外部需求有所改善。
出口结构优化：出口增长主要集中在机电和高新技术产品，这些领域增速接近5%，成为推动出口增长的核心动力。
出口目的地分布：出口增长覆盖多个主要市场，包括日本、欧盟、印度、韩国、台湾、美国等，其中对美出口增速仅小幅上升，其他地区升幅普遍在5个百分点以上。
非抢出口因素：出口改善并非由于关税政策临近导致的短期抢出口，而是与人民币汇率贬值和欧日等主要贸易伙伴经济基本面企稳相关。
内需疲软：进口增速与预期一致，反映出国内需求相对走弱。

关键信息

出口数据亮点

整体出口增速：9月出口同比增长14.5%，较前值提升4.7个百分点。
贸易顺差：达到316.9亿美元，较前值增长38亿美元。
主要出口商品：
- 纺织服装、家具、汽车零配件：增速小幅上升。
- 钢材、铝材、集成电路：增速显著上升。
- 通信产品（如手机）：受苹果等新产品发布影响，增速大幅上升。
出口结构：投资品出口增速高于消费品，机电和高新技术产品出口成为增长主力。

进口数据表现

整体进口增速：9月进口同比增长14.3%，与市场预期一致。
主要进口商品：
- 工业品（如钢材、原油、铁矿石、塑料）：进口增速显著下滑。
- 农产品（如大豆）：进口增速再度下跌。
- 铜：进口增速仍在上升，显示部分原材料需求仍具韧性。

风险提示

海外经济走弱：主要贸易伙伴经济复苏仍需观察，可能对出口形成压力。
人民币持续贬值：虽然短期内有助于出口，但长期可能影响进口成本和整体经济稳定性。

总体分析

出口数据的强劲表现反映了中国制造业在全球供应链中的竞争力，尤其是机电和高新技术产品领域。这种结构性增长可能源于人民币贬值带来的价格优势，以及欧日等主要经济体的经济企稳。然而，进口数据的疲软表明国内需求仍面临下行压力，这可能与全球经济放缓和国内经济结构调整有关。因此，出口的强劲增长与内需的疲软形成对比，需关注后续经济政策和外部环境变化对整体贸易格局的影响。

投资评级声明

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