20251201-中国银河-社会服务行业12月投资前瞻_茶饮龙头拓展早餐场景_增长潜力有望释放_62页_1mb

社会服务行业月报 · 12月投资前瞻

核心观点

• 行业本月涨跌幅+1.23%，酒店餐饮板块(+8.73%)和教育板块(+4.28%)表现突出
• 茶饮品牌积极拓展早餐场景，蜜雪冰城、古茗、瑞幸加速布局
• 早餐市场规模约为1.7万亿，外食早餐市场规模7-8千亿，年增速8%-10%

行业重要事件

1. 免税政策更新

   • 推动保健食品纳入免税店经营范围
   • 西安市获批设立首个西北市内免税店

2. 赛事经济崛起

   • 江苏省出台《关于加快发展赛事经济提振体育休闲消费的意见》
   • "苏超"足球联赛热度高涨，带动区域旅游消费

现制饮品早餐场景拓展

• 蜜雪冰城：测试早餐产品(早餐椰椰奶)，售价5元，在4个城市试水
• 古茗：披露将进入早餐场景，已在多个省份测试，相关门店业绩显著提升
• 瑞幸：主推"咖啡+西式烘焙"模式，西式品类占比约13%，对应1000亿级市场

市场数据与盈利预测

重点公司估值：

• 中国中免市净率41.0倍
• 香港演艺娱乐大麦娱乐市盈率26.5倍
• 旅游平台携程市盈率20.6倍

盈利预测：

• 古茗2025年调整后市盈率26.0倍，1H25同店增速达两位数
• 蜜雪冰城门店网络持续扩张，1H25新增门店1570家

风险提示

1. 行业竞争加剧
2. 宏观经济下行
3. 政策变化风险