20230418-东吴证券-宏观点评_4.5_强复苏_打破_弱现实__9页_723kb

一季度GDP超预期增长，表明中国经济整体复苏势头良好，但复苏结构存在不均衡问题，主要表现在服务业表现强劲而制造业面临去库存压力。通胀、就业和工业利润指标未达预期，青年失业率继续上升，反映出复苏进程中的结构性挑战。中小企业发展指数虽回升但仍低于疫情前水平，民间固定资产投资意愿不足，拖累制造业投资回升。工业领域，3月份制造业数据反弹但环比增长疲软，产能利用率继续下滑，出口成为关键变量。基建投资在政策支持下表现强劲，保持相对高位。地产方面，销售数据改善但投资和开工仍弱，未来存在需求波动风险。消费中出行相关领域亮眼，但汽车行业拖累有所缓解。总体而言，中国经济复苏需关注不均衡问题，并防范海外需求放缓和疫情超预期风险，预计政策支持将加强。