20231011-宏源期货-镍2023四季度策略报告_结构过剩转向全面过剩_21页_2mb

宏源公司镍市场四季度策略分析

一、行情回顾

• 价格走势：三季度镍价呈现先扬后抑，受国内宏观利多、印尼矿产配额暂停影响上涨，后回归基本面供给过剩逻辑暴跌。

二、供需分析

需求端

• 不锈钢：终端需求边际改善落空，四季度产量或下滑，库存累积明显。
• 新能源汽车：销量保持增长但增速放缓，三元电池渗透率低于磷酸铁锂，占比提升空间有限，产量结构中磷酸铁锂占比更高。

供给端

• 镍矿与镍铁：印尼矿产政策扰动加剧供给紧张，镍铁利润被上游挤压。
• 产能扩张：
  • 印尼MHP与高冰镍产能持续爬升，月产量保持高位。
  • 电积镍扩大投放，改变纯镍供应偏紧格局。

三、支撑因素

• 随镍价下跌，电积镍成本倒挂可能引发减产，对价格构成支撑。

四、风险提示

• 核心风险：新能源汽车需求增速超预期（可能带动三元电池渗透率回升）。

五、策略与区间预测

• 四季度价格区间：
  • 沪镍：140000-170000元/吨；
  • 伦镍：17000-23000美元/吨。
• 操作建议：逢大幅反弹布空