20240201-华安证券-康冠科技-001308.SZ-交互显示品牌化与全球化可期_8页_324kb

康冠科技报告总结

核心业务进展

• 2023年第三季度，公司核心业务智能交互显示产品出货量同比增长1344%，智能电视出货量增长244%，业务增长超预期。主要原因是智能交互平板业务在海外市场基数较高，加上面板原材料价格波动影响利润。

全球化与品牌化

• 公司推行ODM业务和自有品牌双线策略。“皓丽Horion”品牌智能会议平板已覆盖全球30多个国家和地区，并在多个国家设立子公司。“KTC”电竞品牌海外销售动销良好，2024年预期高速发展。
• 智慧显示业务主要服务欧美和新兴市场客户，2023Q3海外库存开始去化。

新业务布局

• 新业务聚焦智慧座舱领域，通过子公司惠州康冠汽车电子，布局汽车配件和创新显示产品。例如，获得“汽车遮阳板”专利，产品应用于智能美妆镜，已中标全球高端汽车品牌项目。

投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级，预计2023-2025年收入分别为12298亿元、14483亿元、16752亿元，增长率61%、178%、157%；归母净利润分别为1150亿元、1470亿元、1807亿元，增长率-241%、278%、229%。主要驱动因素包括自有品牌出海、一带一路市场拓展、存货减值缓解和成本优化。

风险提示

• 主要风险包括汇率波动、原材料价格上涨、国际贸易环境变化，以及业务进展不及预期。