20250119-广金期货-钢材_需求淡季减少_基差明显走弱_22页_1mb

钢材市场在近期呈现震荡反弹态势，但长期基本面显示出供需矛盾较为尖锐。1月18日当周，螺纹钢和热卷期货主力合约价格分别上涨170和172元/吨，涨幅分别为531%和519%。本报告从业绩回顾、供给端、需求端、产销库存变化、后市展望五部分分析了原燃材料库存压力、钢厂利润亏损、建筑钢材消费低迷不利因素，预判市场有回调风险。建议投资者关注地产销售复苏超预期及相关政策传导效率降级两条风险线，适时使用期权工具对冲风险。

钢材价格短期因原料矿价高涨而出现反弹，但中期供需偏弱基本面持续存在。具体表现为：原料端铁矿石、焦煤库存同比增幅分别达2228%、8486%，中游钢厂生产原料消耗压力显著；需求端建筑钢材消费同比下降1489%，主要因项目资准备不足拖累；生产利润方面，螺纹钢高炉利润亏损严重。尽管造船、汽车订单需求较景气，但整体钢材消费处于近5年低位。

预测钢材价格反弹驱动不足，建议逢高买入看跌期权对冲价格回调风险。值得关注的风险点包括：地产销售超预期好转、预售资金监管加速落地；不利风险来自：稳增长政策效果不及预期、钢厂亏损广泛传导至产业链，或导致生产企业群体性减产。