半导体行业半月报：库存优化叠加需求弱复苏，行业回暖迹象渐显-20231107-湘财证券-17页_1mb

半导体行业半月报总结

核心内容

2023年11月7日发布的湘财证券研究所半导体行业半月报指出，半导体行业在近期呈现回暖迹象，主要受库存优化与需求弱复苏影响。行业整体表现优于大盘，尤其是存储、消费电子和封测板块表现突出。同时，全球半导体市场在美联储加息暂停、美债收益率下行等宏观因素推动下，费城半导体指数与DXI指数均出现上行趋势。

主要观点

• 行业整体回暖：2023年10月16日至11月3日期间，申万半导体指数上涨2.92%，在所有二级行业中排名靠前，显示行业复苏预期增强。
• 库存调整完成：存储市场供给端库存调整接近尾声，价格持续上行，尤其是NAND颗粒与DDR4/DDR5产品价格显著提升。
• 消费电子需求复苏：Q3业绩显示消费电子产业链公司营收环比增长，毛利率企稳，尤其是受益于华为新机带动的市场需求。
• 封测板块改善：封测行业营收降幅缩窄，毛利率逐步修复，部分企业如甬矽电子、通富微电、长电科技等表现优于行业平均水平。
• 行业估值修复：半导体行业估值72.86倍（TTM），高于近6年估值中位数，显示市场对行业未来增长的乐观预期。
• 政策与技术驱动：政府数字化建设投入预计带动国产CPU、GPU采购增长，具备自主安全性和技术壁垒的头部企业将受益。
• 关注重点：建议关注存储板块下游需求变化、消费电子产业链复苏情况，以及数据中心和数字化建设领域的CPU、GPU设计龙头。

关键信息

1. 行业行情回顾

• 整体表现：申万半导体指数上涨2.92%，在所有二级行业中排名第13位。
• 市场分化：Q3业绩出现分化，模拟芯片设计板块涨幅最大，达6.25%，而半导体材料板块下跌3.22%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：海光信息（24.56%）、芯海科技（21.23%）、纳芯微（20.96%）、长川科技（20.62%）、新洁能（20.11%）。
  • 跌幅前五：佰维存储（-13.79%）、源杰科技（-14.53%）、N美芯晟（-15.17%）、创耀科技（-18.11%）、伟测科技（-18.75%）。

2. 存储市场分析

• NAND市场：SK海力士表示NAND减产将持续至2024年中期，渠道市场NAND颗粒价格持续上涨。
• DDR5市场：9月DDR5合约均价与8月持平，但市场对2024年DDR5市占率增长预期强烈。
• DDR4市场：DDR4现货均价双周环比增长，其中16Gb2Gx8产品增长2.92%，16Gb1Gx16产品增长4.76%。
• 存储企业表现：
  • 江波龙Q3营收同比上涨66.62%，毛利率环比上行。
  • 佰维存储Q3营收增长21.61%，但归母净利润亏损扩大。
  • 澜起科技Q3营收下滑37.33%，但毛利率环比提升。

3. 消费电子产业链

• IC设计公司：卓胜微、瑞芯微、芯海科技等公司Q3营收同比显著增长，毛利率稳定或提升。
• 分立器件：扬杰科技、斯达半导等公司Q3营收增长，毛利率稳中有升，受益于汽车电子需求增长。

4. 封测行业动态

• 封测企业营收改善：甬矽电子、通富微电、长电科技等企业Q3营收降幅收窄，毛利率逐步修复。
• 行业趋势：封测龙头积极布局高附加值应用，如汽车电子、高性能计算等。

5. 全球市场动态

• 智能手机市场：2023年Q3全球智能手机出货量微降0.7%，但华为同比增长44%，带动产业链复苏。
• 全球半导体销售额：2023年9月销售额环比增长1.9%，连续7个月增长，显示市场仍具备一定韧性。
• 英伟达限制对华出口：从2023年11月17日起，英伟达将不再向中国大陆出口RTX4090显卡，可能影响相关产业链。

6. 投资建议

• 关注存储与消费电子：供给端调整基本完成，存储颗粒价格无下行空间，建议关注存储板块及消费电子产业链复苏。
• 关注数据中心与数字化建设：政府投入推动国产CPU、GPU需求增长，具备技术壁垒与自主安全性的企业将受益。
• 行业评级：维持“增持”评级，认为未来6-12个月行业表现将优于沪深300指数。

7. 风险提示

• 下游市场需求不足
• 研发进展不及预期
• 宏观政策变化不及预期

行业动态

• 格科微：3200万像素图像传感器实现量产出货，标志着其高像素技术获得市场认可，有助于提升其在高端智能手机市场的地位。

总结

半导体行业在库存优化与需求弱复苏的双重推动下，近期表现回暖。存储市场供需调整基本完成，价格上行趋势明显；消费电子产业链受益于华为新机及终端需求改善，营收与毛利率均有所回升；封测行业营收降幅收窄，毛利率逐步修复。建议投资者关注存储、消费电子及数据中心产业链中的龙头公司，维持“增持”评级。同时需警惕下游需求不足、研发进展及宏观政策变化等风险。