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中东局势反反复复，黄金延续震荡

核心内容

2026年4月19日发布的报告指出，当前黄金市场处于震荡状态，主要受到中东局势和美联储政策预期的双重影响。尽管美伊停火协议曾一度提振市场情绪，但随后局势再度紧张，黄金价格未能持续上涨。同时，美国金融市场表现分化，标普500指数大幅上涨，而美元指数小幅下跌，美债收益率也有所回落。

主要观点

1. 黄金走势

   • 黄金价格本周反弹1.7%，至4830美元/盎司。
   • 黄金震荡筑底，短期缺乏增量利多因素支撑。
   • 实际利率降至1.9%，通胀预期为2.39%，为金价上涨提供一定支撑。

2. 中东局势

   • 美伊停火协议在两周内实施，期间美国对伊朗港口实施封锁，伊朗宣布开启霍尔木兹海峡，市场风险偏好有所回升。
   • 但周末伊朗否认与美国达成协议，同时以色列对黎巴嫩的袭击未停止，导致霍尔木兹海峡航运再次停滞。
   • 中东局势仍是当前金融市场的主要不确定性来源，未来仍需密切关注美伊谈判进展。

3. 美联储政策

   • 美联储官员对降息预期保持谨慎，多位官员暗示降息次数可能为3次，但短期降息概率较低。
   • 美联储RMPs操作规模下降，流动性维持在平衡状态，缺乏刺激政策，导致黄金反弹力度不足。
   • 美联储褐皮书指出，中东冲突是当前影响企业招聘和投资决策的主要因素。

4. 全球金融市场表现

   • 标普500指数上涨4.54%，VIX波动率指数回落至17.5。
   • 发达国家和发展中国家股市多数上涨，上证指数上涨1.64%。
   • 非美货币多数升值，美元指数下跌0.56%至98。
   • 英国、欧元区、日本国债收益率均有所变化，美德利差为1.27%。

5. 黄金交易数据

   • 黄金投机净多仓增加7.3%，至98,850手。
   • SPDR黄金ETF持有量微升至1060.62吨。
   • 黄金与白银价格均反弹，金银比降至60.4。

关键信息

• 黄金价格：本周反弹1.7%，至4830美元/盎司。
• 市场情绪：受美伊停火协议影响，市场风险偏好回升，但随后局势再度紧张，市场情绪波动。
• 美联储动向：美联储官员对降息持谨慎态度，短期内降息概率较低。
• 通胀与利率：美国3月PPI同比4%，环比0.5%，通胀向下传导不畅；实际利率降至1.9%。
• 全球市场表现：标普500、上证指数等主要股指上涨，非美货币多数升值，市场流动性保持平衡。

风险提示

• 美联储鹰派立场：若美联储转向鹰派，可能引发黄金回调。
• 流动性冲击：市场流动性变化可能对黄金价格造成影响。
• 中东局势恶化：若军事冲突再度升温，将对黄金市场构成压力。

展望与建议

• 短期展望：黄金将继续以震荡走势为主，需关注中东局势和美联储政策动向。
• 关注事件：凯文·沃什听证会的表态可能对市场产生影响，需密切跟踪。

附录：周度经济日历

• 周一：美国4月20日将启动关税退款；中国4月LPR
• 周二：美伊两周停火协议到期；美国3月零售销售；美参议院就沃什的美联储主席提名举行听证会
• 周三：谷歌大会：Google Cloud Next 开幕
• 周四：欧元区、美国4月制造业PMI
• 周五：日本3月CPI

资料来源：Bloomberg，Wind，东证衍生品研究院
分析师：徐颖 FRM 宏观策略首席分析师
从业资格号：F3022608
投资咨询号：Z0013609
联系方式：Tel: 8621-63325888-1610；Email: ying.xu @orientfutures.com