20141205-东北证券-汽车行业_2015年投资策略-主题投资-节能减排+后市场_19页_1mb

汽车行业2015年投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于2015年汽车行业投资策略，提出以“节能减排+后市场”为主题进行投资布局。报告指出，中国正从汽车制造大国向强国转变，汽车行业面临转型升级机遇，新能源汽车和汽车后市场将成为未来增长的主要驱动力。

主要观点

1. 新能源汽车：

   • 国家政策支持力度大，如《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》和免征购置税政策，将推动新能源汽车快速发展。
   • 预计2015年新能源汽车销量将显著增长，尤其是纯电动客车和乘用车。
   • 混合动力和燃料电池汽车的推广也有望带动相关产业链发展。

2. 汽车后市场：

   • 中国汽车后市场产值占整个汽车行业比重较小，但未来增长潜力巨大。
   • 随着汽车保有量增加，后市场将成为增速最快的细分行业之一。
   • 政策推动市场规范化，有利于汽车维修、保险、融资租赁等细分领域发展。

3. 国四标准切换：

   • 2015年国三轻卡将停止销售，国四标准的切换将带来商用车的阶段性增长。
   • 黄标车和老旧车的淘汰将带动货车的置换需求，为相关企业带来发展机遇。

4. 行业估值：

   • 当前汽车行业PE约为18倍，处于历史低位，具备长期投资价值。
   • 随着政策支持和行业升级，未来估值有望提升。

关键信息

• 2015年销量预测：整体销量增速为5-10%，乘用车增速为7-12%，商用车增速为0-5%。
• 汽车保有量预测：到2020年，我国汽车保有量将达2.5亿辆，维修市场需求将翻倍。
• 政策支持：
  • 新能源汽车：免征购置税、充电设施建设奖励、统一标准。
  • 汽车后市场：推动维修配件流通、鼓励维修服务、支持行业发展。
  • 黄标车淘汰：2015年将完成500万辆黄标车淘汰，对货车市场形成利好。

投资建议

主要投资逻辑

1. 新能源汽车相关企业：

   • 松芝股份（002454）
   • 宇通客车（600066）
   • 江淮汽车（600418）
   • 比亚迪（002594）

2. 汽车后市场布局企业：

   • 德联集团（002666）
   • 金固股份（002488）
   • 星宇股份（601799）

3. 受益于国四标准切换和黄标车淘汰：

   • 江淮汽车（600418）
   • 福田汽车（600166）
   • 银轮股份（002126）

4. 业绩稳定增长，业务拓展潜力大：

   • 星宇股份（601799）
   • 松芝股份（002454）
   • 亚太股份（002284）

投资评级

• 隆鑫通用（603766）：买入
• 松芝股份（002454）：买入
• 江淮汽车（600418）：增持
• 星宇股份（601799）：买入
• 亚太股份（002284）：买入

风险提示

• 宏观经济恶化：可能抑制行业整体增长。
• 行业竞争加剧：导致利润空间受到压缩。
• 政策执行力度不足：可能影响新能源汽车推广和后市场发展。

重点公司简要分析

隆鑫通用（603766）

• 业务结构：发电机组、农业装备、轻型动力、两轮摩托车。
• 战略布局：向新能源、柴油动力、小型航空动力及汽车零部件拓展。
• 投资预测：2014-2016年EPS预测为0.83元、0.97元、1.15元，合理估值区间为19.40-24.25元，维持“买入”评级。
• 风险：宏观经济持续走低。

松芝股份（002454）

• 主营业务：客车空调、乘用车空调、轨道车空调、冷藏车空调。
• 市场地位：纯电动客车空调市占率接近90%。
• 投资预测：2014-2016年EPS预测为0.71元、0.90元、1.15元，维持“买入”评级。
• 风险：宏观经济不稳定，政策推进力度不足。

江淮汽车（600418）

• 业务结构：涵盖商用车、乘用车及动力总成。
• 销量情况：1-10月整车销量361,705辆，同比下降14.20%。
• 新能源发展：新能源汽车销量因政策利好而增长，IEV5将年底上市。
• 投资预测：2014-2016年EPS预测为0.35元、0.77元、1.04元，维持“增持”评级。
• 风险：宏观经济和行业增速不达预期。

星宇股份（601799）

• 市场地位：国内内资车灯企业龙头。
• 国际拓展：收购德国neueI&T公司，增强国际竞争力。
• 产品布局：LED车灯项目达产后将提升毛利率。
• 投资预测：2014-2016年EPS预测为1.08元、1.30元、1.60元，维持“买入”评级。
• 风险：宏观经济大幅走低，政策调整。

亚太股份（002284）

• 主营业务：汽车制动系统，包括EPB、ESC等汽车电子产品。
• 技术突破：成功研发能量回馈式制动系统。
• 投资预测：2014-2016年EPS预测为0.68元、0.86元、1.26元，维持“买入”评级。
• 风险：宏观经济不景气，政策变化。

结论

2015年汽车行业将受益于新能源汽车推广、汽车后市场发展以及国四标准切换带来的结构性机会。建议投资者关注符合上述主题的龙头企业，把握行业转型带来的增长潜力。同时，需警惕宏观经济波动和政策执行力度不足带来的风险。