20181203-中国银河-传媒行业周报_短视频平台管理和内容新规或近期公布_行业将迎来规范化发展_28页_2mb

传媒行业周报总结（2018年12月03日）

核心内容

行业动态

• 短视频行业规范化发展：国家广播电视总局党组书记、局长聂辰席透露，中国网络视听节目服务协会联合主要视频网站制定了《网络短视频平台管理规范》和《网络短视频内容审核标准细则》100条，近期将公布，标志着短视频行业将进入更加规范的发展阶段。
• 行业规模与用户增长：截至2018年6月，短视频用户规模达5.94亿，占网民总数的74.1%。2017年1月至2018年4月，行业MAU从2.03亿增长至4.76亿，保持较高增速。但随着监管趋严，短视频MAU增速有所放缓，7月用户规模为5.06亿，行业进入平稳发展阶段。
• 内容生态成熟：短视频内容生态逐步向优质内容筛选和精准分发转变，内容多样化趋势明显。2017年搞笑类内容提及率高达80.5%，2018年下降20%以上，显示行业内容开始走向成熟。
• 技术推动行业发展：AI审核机制和AR/VR、5G等新兴技术的应用，有助于提升内容质量，推动行业向新阶段发展。

行业表现

• 申万传媒指数：本周下跌0.07%，跌幅小于沪深300指数（0.93%）和创业板指（1.58%）。
• 核心组合表现：核心组合中，三七互娱、顺网科技、中文传媒周涨幅分别为2.31%、2.18%和2.93%；幸福蓝海、光线传媒、华策影视则有所下跌，分别为-4.40%、-1.63%和-2.00%。
• 估值水平：传媒行业PE（TTM）约为19.79，处于历史较低水平，具备一定投资吸引力。

投资建议

• 影视剧行业：建议关注横店影视、光线传媒、华谊兄弟等重点布局三线以下城市影院建设及内容行业的公司。
• 游戏行业：建议关注IP储备多、自研能力强的腾讯控股、网易、三七互娱、顺网科技、完美世界等公司。
• 内容出版行业：建议关注掌阅科技、新经典等具备较强成长性的公司。
• 广告营销行业：建议关注分众传媒，作为新媒体广告龙头。

国际比较

• 美股传媒股：整体表现疲软，净利润增速平均为-16.74%，收入增速平均为6.04%。部分公司如康卡斯特、迪士尼等市盈率较低。
• 港股及中概股：表现差异较大，如网易、分众传媒等公司市盈率较高，而部分公司如虎牙、哔哩哔哩等市盈率较低甚至为负。
• A股传媒白马股：整体表现较为稳定，部分公司如分众传媒、万达电影等表现突出，而如华策影视、印纪传媒等则表现一般。

主要观点

• 短视频行业在监管趋严的背景下，进入规范化发展阶段，用户规模增速放缓但用户粘性保持平稳。
• 传媒行业整体估值处于历史低位，具备一定投资吸引力，但受政策影响，市场情绪较为谨慎。
• 行业内容生态逐步成熟，内容多样化趋势明显，AI等技术推动内容质量提升。
• 游戏行业面临版号审批和总量调控等政策影响，但长期来看有助于行业整合和健康发展。
• 国际传媒股表现分化，美股和港股均存在不同表现，A股传媒白马股整体表现稳健。

关键信息

• 短视频用户规模：截至2018年6月，短视频用户规模达5.94亿，占网民总数的74.1%。
• 行业MAU增长：2017年1月至2018年4月，行业MAU从2.03亿增长至4.76亿，增速较高。
• 监管影响：2018年3月起，广电总局对短视频行业进行整顿，多家App下架整改，影响了用户规模增长。
• 行业集中度提升：2018Q3传媒重仓股集中度达92.1%，分众传媒占比最高，为49.28%。
• 基金持仓比例：2018Q3传媒重仓股持仓比例为2.6%，较Q2下降，显示市场风险偏好下移。
• 电影市场表现：2018年11月26日至12月2日，中国电影市场周总票房为6.26亿元，环比下降22.91%。
• 电视剧网络播放量：《你和我的倾城时光》以12.5亿播放量位居第一。
• 网络剧网络播放量：《将夜》以4.8亿播放量位居第一。
• 综艺节目网络播放量：《火星情报局第四季》和《吐槽大会第三季》分别位列第一和第二。
• 卫视收视率：浙江卫视以0.246%的收视率位居第一，湖南卫视紧随其后。

风险提示

• 商誉减值风险：部分公司可能面临商誉减值问题。
• 政策风险：监管趋严可能对行业造成一定影响。
• 作品收入不及预期风险：市场对作品收入存在不确定性。
• 行业竞争加剧：行业竞争加剧可能导致利润空间压缩。

附录信息

• 市场行情回顾：传媒行业指数本周下跌0.07%，在申万28个一级子行业中排名靠后。
• 重点数据：
  • 电影票房：6.26亿元，环比下降22.91%。
  • 电视剧网络播放量：总计23.82亿。
  • 网络剧网络播放量：总计26.42亿。
  • 综艺节目网络播放量：总计超过26亿。
  • 卫视收视率：浙江卫视、北京卫视、湖南卫视、东方卫视、江苏卫视位列前五。
  • 网页游戏开服数据：灭神、37游戏、上海三七互娱为开服数量前三。
  • 手机游戏畅销榜：《贪婪洞窟》、《九州三国志》为付费畅销榜前二；《绝地求生：刺激战场》、《明日之后》为免费畅销榜前二。