20240729-铜冠金源期货-锌周报_悲观情绪改善_锌价企稳震荡_8页_1mb

锌市场周报分析总结

核心观点

锌价上周探底回升，沪锌主力合约收于22600元/吨，跌幅3.62%；伦锌收于2663美元/吨，跌幅4%。价格企稳主要因美国经济韧性显现，国内政策加码改善市场风险偏好，但需关注进口窗口开启可能对去库效果的削弱。

一、宏观与政策

1. 美国经济：制造业PMI初值跌至荣枯线下方引发衰退担忧，但二季度GDP及核心PCE超预期，经济韧性凸显。
2. 国内政策：国家发改委推出3000亿元超长期特别国债资金，支持设备更新和消费品以旧换新，提振风险偏好。

二、基本面

1. 供需矛盾：

   • 上海锌矿加工费1700元/金属吨，进口矿报价跌至负值（-20美元/干吨），原料供应紧张。
   • 进口窗口短暂开启，进口锌锭冲击国内去库压力。

2. 需求表现：

   • 铁塔船舶订单较好，镀锌管、氧化锌需求偏弱；压铸锌合金企业开工微增但消费未改善。
   • 下游逢低补库增强，社会库存连续下滑（环比减少228万吨）。

三、价格与库存动态

• 价格：现货升水变动有限，沪伦比值回升至849，沪粤价差缩小。
• 库存：LME库存小幅增加2075吨，上期所库存减少6076吨；社会库存下滑，显示下游采购压力减少。

策略建议

• 观望或轻仓低多，短期关注美联储利率会议指引。

风险因素

• 美联储政策转向、炼厂减产不及预期
• 进口量扩大影响国内库存去化