纸与林木产品行业：Q1机构增配轻工，业绩高增的优质龙头受青睐-20210424-长江证券-10页_940kb

轻工行业Q1投资分析总结

核心内容

2021年第一季度，轻工行业整体配置比例为1.20%，环比提升0.35个百分点，但仍低于标配比例1.33%，处于低配状态。公募基金、北上资金及南下资金均对轻工行业表现出不同程度的关注与配置。

主要观点

• 公募基金增配轻工行业：Q1轻工行业重仓规模达到334亿元，环比增长44%。其中，家具和造纸板块获得明显增配，而包装印刷板块略有减配。
• 行业景气度回升：家具板块配置比例提升0.17个百分点，造纸板块配置比例提升0.15个百分点，行业基本面逐步改善。
• 白马龙头受青睐：晨光文具、欧派家居、太阳纸业位列轻工重仓规模前三，显示出机构对行业龙头的偏好。
• 北上资金偏好低估值龙头：北上资金对索菲亚、裕同科技、公牛集团等个股增配较多，显示出对细分行业低估值龙头的关注。
• 南下资金增配优质消费龙头：南下资金对敏华控股、华宝国际、思摩尔国际等个股增配明显，显示出对优质消费企业的持续关注。
• 投资逻辑转向长线：随着行业景气回归常态，投资逻辑从疫情修复的β转向优质龙头的长线投资。

关键信息

公募持仓分析

• 轻工行业配置比例：1.20%，环比提升0.35个百分点。
• 细分板块配置：
  • 家具：0.55%，环比提升0.17个百分点。
  • 造纸：0.27%，环比提升0.15个百分点。
  • 包装印刷：0.15%，环比下降0.003个百分点。
  • 日用轻工：0.22%，环比提升0.03个百分点。
• 重仓个股：
  • 晨光文具、欧派家居、太阳纸业位列前三。
  • 增配较多的个股包括太阳纸业、梦百合、志邦家居、中顺洁柔等。
  • 减配较多的个股包括裕同科技、海顺新材等。

北上资金分析

• 北上资金持股占比前五：索菲亚（27.09%）、裕同科技（13.51%）、公牛集团（8.96%）、中顺洁柔（6.92%）、欧派家居（6.42%）。
• 增配较多的个股：公牛集团（+8.3pct）、仙鹤股份（+5.0pct）、裕同科技（+2.7pct）、喜临门（+1.4pct）。
• 减配较多的个股：盈趣科技（-2.0pct）、美凯龙（-1.7pct）。

南下资金分析

• 南下资金持股占比较高：敏华控股（71.38%）、华宝国际（49.27%）、思摩尔国际（28.84%）。
• 增配较多的个股：敏华控股（+12.33pct）、思摩尔国际（+7.80pct）、泡泡玛特（+3.62pct）、玖龙纸业（+2.50pct）。
• 重仓规模变动：
  • 思摩尔国际：环比下降35%。
  • 敏华控股：环比上升22%。

投资建议

• 短期反弹转为长线投资：文具、家居和生活用纸龙头已进入强α阶段，建议关注其长线价值。
• 造纸板块可考虑参与：纸浆价格预计继续上涨，叠加业绩高弹性，或推动纸企龙头反弹。
• 电子烟及包装龙头：因预期压制，可考虑参与投资。
• 关注雾化烟行业：国内雾化烟处于成长期，全球市场扩容空间大，监管常态化后，优质龙头或迎价值回归。

风险提示

• 原材料价格波动：纸浆、铝锭等原材料价格大幅波动可能对行业盈利造成压力。
• 行业新产能增加：行业新产能大幅增加可能影响市场供需关系，对价格和利润产生压制。

图表目录

• 图1：2021Q1家用装饰及休闲/纸类及包装板块配置比例环比提升。
• 图2：2021Q1轻工行业配置比例为1.20%，低配0.14pct。
• 图3：2021Q1轻工行业配置的股票数占比为2.8%。
• 图4：2021Q1轻工各细分板块配置比例。
• 图5：2021Q1轻工各细分板块配置股票数。
• 图6：2021Q1轻工各细分板块重仓规模（亿元）。
• 图7：2021Q1轻工各细分板块持仓比例。
• 图8：2021Q1轻工行业持有基金数前十。
• 图9：2021Q1轻工行业基金重仓规模前十。
• 图10：2021Q1轻工行业基金增配前十名个股。
• 图11：2021Q1轻工行业基金减配前十名个股。
• 图12：2021Q1思摩尔国际和敏华控股重仓持股数量及环比变动幅度。
• 图13：2021Q1思摩尔国际和敏华控股重仓规模及环比变动幅度。

附录

• 分析师信息：蔡方羿、徐皓亮、米雁翔、仲敏丽。
• 投资评级说明：报告发布日后12个月内行业股票指数相对沪深300指数的表现作为评级基准。
• 重要声明：本报告仅供长江证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。

以上为2021年第一季度轻工行业投资分析的详细总结。