仪器仪表行业研究：工业复苏预期增强，工控迎来加配良机_18页_2mb

报告摘要

仪器仪表行业研究总结

核心内容

本报告分析了当前仪器仪表行业及工控领域的市场趋势、政策环境和投资建议，认为随着制造业PMI回升、政策支持以及行业结构性调整，行业正迎来复苏机会。

主要观点

1. 市场回暖预期增强

3月制造业PMI重回荣枯线以上，表现超预期，显示制造业增长动能边际改善。
中小型企业PMI环比大幅提升，分别为+3pct和+4pct，有助于工控OEM需求回升。
3月生产反弹幅度高于新订单，反映下游企业订单可能有所推迟，但生产需求提前释放。

2. 政策支持助力中小企业复苏

国家密集出台减税降费政策，改善中小企业经营环境。
中小型企业经营活动预期大幅提升，反映政策暖风对市场信心的提振。
全年OEM行业将呈现前低后高，预计2020年工控行业将重新迈入加速成长期。

3. 建筑业与地产竣工产业链回暖

建筑业PMI回暖明显，新订单指数达到去年次高水平，显示基建和房地产投资向好。
地产竣工面积增速及剪刀差收窄，将对低压电器行业产生积极影响。

4. 投资建议

建议加大配置工控、继电器、电源等工业元件。
重点推荐公司包括汇川技术、信捷电气、良信电气、正泰电器、宏发股份等，这些公司估值处于历史低位，具备左侧底部投资价值。

关键信息

市场数据

市场优化平均市盈率：18.90
国金仪器仪表指数：5880.25
沪深300指数：4062.23
上证指数：3246.57
深证成指：10415.80
中小板综指：10315.74

公司估值

公司名称	4月4日股价	EPS（18A）	EPS（19E）	EPS（20E）	PE（18E）	PE（19E）	PE（20E）
汇川技术	28.85	0.71	0.87	1.06	41	33	27
宏发股份	29.30	0.94	1.11	1.33	31	26	22
信捷电气	31.98	1.08	1.39	1.76	30	23	18
正泰电器	28.12	1.70	2.01	2.38	17	14	12
良信电器	6.74	0.28	0.37	0.47	24	18	14

行业趋势

OEM市场增速回升，预计2019年Q2触底回暖，2020年进入新一轮加速成长期。
项目型市场表现稳健，带动低压变频器需求增长。
中下游制造业如新能源车、锂电、半导体、风电、太阳能、工程机械等将推动工控需求增长。

风险提示

制造业固定资产投资不达预期将直接影响工控需求。
中美贸易战升级可能对出口企业造成负面影响。
地产竣工不达预期将削弱低压电器在地产领域的应用。

投资评级说明

评级	定义
买入	预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
增持	预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
中性	预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
减持	预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

评级	定义
买入	预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上
增持	预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%
中性	预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
减持	预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上

总结

当前仪器仪表行业正迎来复苏契机，尤其是工控领域，随着制造业PMI回升、政策支持以及行业结构性调整，预计未来将呈现前低后高的增长态势。建议投资者关注工控、继电器、电源等工业元件，同时逐步加仓具有较高增长潜力的公司。整体估值处于历史低位，具备左侧底部投资价值。然而，仍需警惕制造业固定资产投资不及预期、中美贸易战升级以及地产竣工不达预期等风险因素。

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