20220626-国信期货-铁合金半年报_等待锰硅需求好转_硅铁价格或重回震荡_14页_1mb

国信期货铁合金半年报总结

核心内容概述

2022年上半年，铁合金市场整体呈现冲高回落的走势，其中锰硅和硅铁的行情各有特点。锰硅期货价格从高位回落，而硅铁则在高利润支撑下震荡运行。整体来看，铁合金行业受到供需变化、政策调控、原材料价格波动及国际市场影响较大。

主要观点

• 锰硅市场：

  • 价格走势冲高回落，期货主力合约从8178元/吨涨至9170元/吨后回落至7760元/吨，跌幅达5.1%。
  • 产量减少，1-5月锰硅产量436万吨，同比下降2.5%，5月产量88万吨，同比下降5.8%。
  • 主要成本来自锰矿，1-5月锰矿进口量1174万吨，同比下降11.8%；港口库存持续下降，显示锰矿供应紧张。
  • 锰矿价格强势，尤其是高品位矿（如澳大利亚、加蓬、巴西矿）价格半年涨幅达38.6%，导致锰硅利润承压。
  • 随着地产销售政策转暖，预计下半年锰硅需求将有所恢复，供需缺口可能支撑价格上涨。

• 硅铁市场：

  • 期货价格从年初8312元/吨上涨至11340元/吨，随后回落至8132元/吨，总体涨幅1.0%。
  • 产量逐月攀升，1-5月产量265万吨，同比增长2.0%，3、4、5月产量屡创新高。
  • 出口需求受俄乌战争影响一度高涨，1-4月累计出口26万吨，同比增长94%，但后期出口回落，导致价格下跌。
  • 生产利润维持高位，高值成本利润曾达2000元/吨，6月底回落至500元/吨。
  • 由于高利润和高产量叠加，市场出现过剩，预计下半年价格将震荡运行。

关键信息

一、市场行情回顾

• 锰硅期货：

  • 2022年上半年总体冲高回落，6月23日主力合约跌至7760元/吨，跌幅5.1%。
  • 现货价格从年初7900元/吨上涨至8500元/吨后回落至7950元/吨，波动幅度小于硅铁。
  • 标志性钢厂钢招价从8200元/吨涨至8850元/吨，随后回落至8450元/吨。

• 硅铁期货：

  • 价格从年初8312元/吨上涨至11340元/吨，随后回落至8132元/吨，跌幅1.6%。
  • 1-4月出口增长显著，累计出口26.4万吨，同比增长94%。
  • 金属镁需求增长对硅铁价格形成支撑，5月产量8.58万吨，同比增长29.12%。

二、供需分析

（一）政策影响

• 多项政策推动行业节能降碳，限制高耗能高排放项目，对锰硅、硅铁行业产生影响。
• 河北、宁夏等地政策收紧，对锰硅行业影响较大，部分企业限产50%。
• 国家加强煤炭价格监管，影响锰硅生产成本。

（二）硅铁生产利润

• 高值成本利润从无到2000元/吨，后回落至500元/吨。
• 低值成本利润重新低于高值成本，显示自产电成本优势恢复。
• 5月后利润持续回落，南方亏损达500元/吨，北方亏损约200元/吨。

（三）硅铁产量

• 1-5月产量265万吨，同比增长2.0%，3-5月产量屡创新高。
• 除内蒙古外，其他省份产量均有上升。
• 出口需求带动产量上升，但4月后出口回落，导致价格下跌。

（四）锰硅产量

• 1-5月产量436万吨，同比下降2.5%，5月产量88万吨，同比下降5.8%。
• 锰矿紧张是主要制约因素，进口量减少，港口库存下降。
• 5月后锰硅减产，供需关系由松转紧，价格可能受需求支撑回升。

（五）锰硅需求

• 主要需求来自炼钢行业，尤其是螺纹钢，5月粗钢产量9661万吨，同比降幅收窄至3.5%。
• 螺纹钢产量9742万吨，同比下降12.9%，显示锰硅需求偏弱。
• 硅铁出口需求高峰在年初，但后期回落，对硅铁价格形成压力。

展望与建议

• 锰硅：

  • 产量减少将延续，供需缺口可能支撑价格。
  • 随着地产销售回暖，需求将有所恢复，期货盘面贴水有望修复。
  • 预计下半年价格将出现需求叠加基差修复的上涨。

• 硅铁：

  • 高利润和高产量导致市场过剩，预计下半年价格波动将减小。
  • 价格或在6月底水平附近震荡，不再受高利润支撑。
  • 出口需求回落，国内需求偏弱，价格缺乏明显上涨动力。

数据来源与免责声明

• 数据来源：国家统计局、海关总署、我的钢铁网、博易大师、SMM等。
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