20150826-兴业证券-路骋国旅-831320.OC-深耕自驾游_切入自驾社交_打造人车生活网_24页_2mb

报告摘要

路骋国旅（831320）详细总结

核心内容

路骋国旅是一家专注于自驾游市场的公司，正在向汽车生活网转型。公司通过深耕自驾游市场，结合自驾社交平台“驾道”拓展业务，致力于打造一个集自驾、旅游、社交于一体的综合性平台。

主要观点

市场前景广阔：随着节假日碎片化、公路里程增加及汽车保有量提升，自驾游市场持续扩大，预计2020年市场规模可达8万亿元。
公司转型方向明确：公司从传统的to B模式转向to C模式，通过自有平台“万车游”推广自驾游产品，同时开发自驾社交APP“驾道”，以社交为切入点，拓展汽车生活网。
核心竞争力突出：公司纵向整合游客、景区、酒店等资源，横向收购宁波康泰国际旅游有限公司51%股权，进军国际市场。同时，公司拥有丰富的自驾游产品设计经验及平台优势，有助于提升市场竞争力。
盈利模式多元：驾道APP的盈利模式包括广告、活动赞助、智能预订、汽车金融、车后市场定制售卖等，具有较高的商业价值。
估值与评级：公司是新三板中唯一一家“互联网+汽车+旅游+社交”概念股，市销率21.6倍，处于行业中间水平，首次覆盖给予“增持”评级，但因处于转型期，暂不提供盈利预测。

关键信息

公司概况

公司名称：上海路骋国际旅行社股份有限公司
实际控制人：沈纯炜，通过上海葆贤信息技术有限公司持有77.12%股权
主营业务：自驾游会展服务、自驾游产品、团队旅游服务、咨询服务
转型重点：从to B模式转向to C模式，推出自驾社交APP“驾道”

自驾游市场分析

市场增长：预计2020年市场规模可达8万亿元，年复合增速34%
消费特征：自驾游群体以20-40岁为主，消费能力强，人均消费500-1000元占比最高
竞争格局：行业分散，存在价格战，电商平台具有较大优势

公司核心竞争力

纵向整合：整合游客、景区、酒店及车相关资源，形成完整自驾游产业链
横向拓展：收购宁波康泰国际旅游有限公司51%股权，进军国际市场
平台优势：作为长三角自驾游协会的会员，掌握行业动态，具备较强的市场洞察力

自驾社交平台“驾道”

平台定位：打造国内最大和最活跃的综合性人车社交平台，以话题讨论形式覆盖人与车的兴趣点
上线表现：上线仅20天，下载量火爆，相关关键词在App Store排名靠前
商业模式：包括广告、活动赞助、智能预订、汽车金融、车后市场定制售卖等
引流与活跃：公司拥有100万会员，通过与俱乐部合作导入用户，保障社区活跃

风险提示

市场竞争加剧：自驾游市场进入者众多，价格战持续
转型效果不确定：公司正处于转型阶段，业绩波动较大
新业务推广风险：驾道APP的推广效果存在不确定性

图表与数据

图1：公司股权结构简表
图2：公司商业模式
图3：公司营业收入及净利润
图4：公司营收结构
图5：公司自驾游业务收入占比
图6：公司法定节假日向碎片化转变
图7：全国公路里程及密度
图8：全国高速公路里程
图9：我国民用汽车保有量
图10：我国汽车驾驶人数
图11：自驾游人群收入分布
图12：自驾游人均消费
图13：我国年度自驾游人次占比
图14：我国自驾游市场规模
图15：自驾游市场竞争者
图16：自驾游旅游产品市场竞争者
图17：旅游电商自驾游产品以“酒店住宿”与“景区门票”为核心
图18：游客在旅游电商购买自驾游产品分类及占比
图19：整合自驾游行业必须整合旅游资源及车相关资源
图20：公司收购宁波康泰国际旅游有限公司的目的
图21：2012年1月-6月网民关注的自驾游目的地省份
图22：2012年1月-6月网民关注的自驾游目的地城市
图23：公司会展业务营业收入情况
图24：公司会展业务毛利润及毛利率
图25：公司自驾游产品营业收入
图26：公司自驾游产品发行数量
图27：自驾话题模块
图28：公司汽车生活网平台将站在更高的层面
图29：公司未来发展历程
图30：公司自驾社交APP“驾道”
图31：驾道业务流程
图32：驾道业务盈利模式
图33：做好自驾社交需具备的能力
图34：公司的驾道相对于汽车之家、车轮网及爱驾网的优势
图35：驾道APP在各大应用平台上的下载量
图36：驾道APP在AppStore平台上相关关键词的搜索排名

表格信息

表1：途牛网、携程网及驴妈妈类似旅游产品对比
表2：公司会展业务情况
表3：A股中在线旅游概念股
表4：美股中公司的同类可比公司

估值与投资建议

市销率：21.6倍，处于行业中间水平
投资评级：首次覆盖给予“增持”评级，但因业绩波动，暂不提供详细盈利预测，建议持续跟踪公司发展变化

风险提示

自驾游市场竞争加剧
自驾游产品转型效果不及预期
新业务推广效果不及预期

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