20240901-华泰期货-铝月报_需求或边际好转_铝价重心抬升_23页_1mb

铝产业链分析报告总结（2024年9月）

策略摘要

电解铝：供应稳定，四川复产预期推迟；需求受传统旺季提振，去库拐点可期。预计9月沪铝价格震荡抬升，区间19000-21000元/吨，建议逢低套保。
氧化铝：供应增量有限，受矿源紧张和检修影响；需求稳定但空间受限，成本支撑增强。价格易涨难跌，期价围绕现货宽幅震荡，主力合约3900-4100元/吨，呈现近强远弱结构。

电解铝市场分析

供应端

国内生产持稳，四川电解铝企业复产因高温限电推迟至9月。年内新增产能有限，总运行产能约945万吨。

需求端

下游开工率回暖，尤其汽车终端需求带动部分企业增长。但建筑用铝仍疲软，需观察旺季兑现情况。

价格展望

成本支撑与消费旺季叠加，预计9月沪铝价格重心震荡上行，区间19000-21000元/吨。需警惕市场情绪波动风险。

氧化铝市场分析

供应端

虽高利润激励生产，但矿源紧张、设备调试、检修等因素限制产量释放。新投产能释放节奏放缓，增量有限。

需求端

电解铝稳定运行带动补库需求，但复产速度缓慢限制氧化铝新增需求。

价格看法

现货易涨难跌，期价3900-4100元/吨震荡区间。成本分项中矿石价格支撑明显，呈现近强远弱结构。

风险要点

1. 供应风险：四川复产不及预期，海外氧化铝供应紧张缓解。
2. 需求风险：旺季消费不及预期，下游去库拐点延后。
3. 宏观风险：9月降息信号，国际局势变化，流动性收紧风险。

库存与成本情况

电解铝库存处近三年同期高位，复位压力仍存。氧化铝进口盈亏扩大，国内流通现货紧约束价。

风险提示

本报告为分析性内容，观点和预测基于公开信息与市场估计，不构成任何投资建议，并受市场多变性影响。投资者需独立决策，自行承担风险。