20170317-招商证券-次第花开_强烈看好广义三四线城市消费升级持续性机会_51页_4mb_4mb

三四线城市消费升级趋势及投资机会分析

核心内容

一、三四线城市居民具备消费升级的经济基础

1. 人均GDP跨越关键节点

   • 三四线城市人均GDP已分别达到13086美元、10837.11美元、6049.47美元，农村人均GDP在2013年突破3000美元，表明消费升级已开始。
   • 人均GDP达到3000美元为基本门槛，6000美元为中等收入阶段，10000美元为富裕标志。三四线城市与农村地区正逐步跨越这些门槛。

2. 消费潜力巨大

   • 三四线城市及农村地区人口体量庞大，占全国总人口的74.61%，其中纯三四线城市人口占比超一半。
   • 三四线城市居民年人均可支配收入与一线城市比值提升，表明其消费能力增长显著。

3. 置业压力小

   • 三四线城市房价收入比远低于一线城市，居民置业成本相对较低，更易提升消费质量。

二、人口结构变动加速消费升级

1. 80后成为消费主力

   • 80后人群正进入消费能力释放期，将成为未来十年的消费主力。

2. 教育水平提升推动消费层次变化

   • 教育水平提升不仅提高收入，还促使居民更注重品牌、健康、娱乐等高品质消费。

3. 消费信贷增长，用户年轻化

   • 三四线城市消费信贷使用量快速增长，用户年龄结构更年轻化，尤其以90后为主。

三、行业弹性排序

• 汽车 > 通信 > 酒奶饮料 > 医疗保健
• 消费升级趋势下，汽车、通信、酒奶饮料和医疗保健等行业的增长弹性较高。

四、重点行业及标的推荐

1. 汽车行业

• 核心逻辑：三四线及农村地区消费升级推动自主SUV崛起，SUV销量和市场份额快速上升。
• 推荐标的：上汽集团、广汽集团、一汽轿车等自主汽车品牌，以及产业链核心零部件公司。

2. 地产行业

• 核心逻辑：三四线城市房价收入比低，消费潜力大，地产回暖带动消费升级。
• 推荐标的：保利地产、万科A、华侨城A、彩生活、世联行、搜房网等。

3. 家电行业

• 核心逻辑：小家电受地产和消费升级双重驱动，增长潜力大。
• 推荐标的：格力电器、老板电器、华帝股份、苏泊尔、九阳股份、万和电气、日出东方、新宝股份等。

4. 轻工行业

• 核心逻辑：三四线城市地产景气带动家具消费，定制家具渗透率提升。
• 推荐标的：曲美家居、好莱客、索菲亚、大亚圣象、喜临门、美克家居、宜华生活等。

5. 消费金融行业

• 核心逻辑：三四线城市消费信贷增长迅速，用户年轻化趋势明显。
• 推荐标的：重庆百货等消费金融相关企业。

6. 零售行业

• 核心逻辑：新零售趋势下，三四线城市消费潜力释放，带动零售行业发展。
• 推荐标的：永辉超市、中百集团等。

7. 食品饮料行业

• 核心逻辑：三四线及农村地区消费升级，品牌白酒和乳制品需求上升。
• 推荐标的：古井贡酒、洋河股份、伊利股份等。

8. 纺织服装行业

• 核心逻辑：三四线城市消费升级较早，品牌化、品类细分化趋势明显。
• 推荐标的：森马服饰、海澜之家、奥康国际等。

9. 传媒行业

• 核心逻辑：三四线城市娱乐需求增长，手游和观影市场潜力大。
• 推荐标的：三七互娱、中国电影等。

风险提示

• 三四线城市人群消费收入增速不达预期
• 宏观经济环境发生重大变化

总结

三四线城市和农村地区正迎来消费升级的重要阶段，具备显著的经济基础和人口规模优势。随着80后和90后成为消费主力，教育水平提升和消费信贷增长进一步推动消费升级。重点行业如汽车、地产、家电、轻工、消费金融、零售、食品饮料和传媒等，均受益于这一趋势。相关标的具有较高的投资价值，但需警惕潜在风险。