20250206-浦银国际证券-利润持续改善_进入加速执行之年_7页_881kb

Spotify（SPOTUS）在浦银国际研究公司的报告中显示出强劲增长。FY24Q4，收入达到4242亿欧元，同比增长156%，优于市场预期；毛利率提升至32.2%，主要因内容成本优化；净利润367亿欧元，净利率达87%，创新高。用户数MAU增长12%至6.75亿，新兴市场是主因；Premium收入增长169%，ARPU增长5%至485欧元，体现强大定价能力。公司正加速执行，投资音乐体验，预计收入和利润持续改善。维持“买入”评级，目标价调至700美元，基于乐观情景，但风险包括用户增长放缓、版权成本和行业竞争。投资建议强调新兴市场潜力和用户粘性，但需注意潜在风险。