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股指对冲周报总结

核心内容概述

本报告为2024年5月31日发布的《股指对冲周报》，主要分析了本周股指期货的基差变化、市场走势、对冲盈亏情况以及相关的市场情绪和机构动向。报告由国泰君安期货研究团队撰写，旨在为专业投资者提供市场分析和对冲策略参考。

1. 股指期货基差情况

基差变动

基差走势特征

• 近月合约升水较高：IF和IH近月合约（IF2406、IH2406）升水明显，而09合约仍维持在3%左右的升水水平。
• 期限结构上移：近端合约基差进一步上移，建议保持近端合约持仓以进行对冲。
• 期现劈叉现象：本周一、周三尾盘15分钟内，IC和IM合约出现明显的期现劈叉，成交量上升顺畅，符合机构进场对冲的特征。
• 考虑分红后的基差：各合约基差在考虑分红后有所调整，年化升贴水幅度差异较大，反映了不同合约的市场预期和分红影响。

2. 对冲盈亏分析

各合约对冲盈亏

行情表现

• 本周市场整体表现较弱，成交量萎缩至不足7000亿元。
• 上证指数先上后下，徘徊在3100点附近。
• 沪深规模指数多数收跌，仅中证1000小幅上涨0.1%。
• 基差变化与指数走势基本持平，但IH和IF近月合约升水较高，反映市场对短期走势的预期偏强。

3. 市场分析与建议

• 政策预期减弱，实体验证增强：市场由政策预期转向实体验证，本周仅有供给端利好，地产政策虽优化，但相关板块冲高回落，显示利多出尽。
• 海外因素影响：美国经济增长放缓，消费者支出疲软，利好降息预期，但对国内市场影响有限。
• 对冲策略建议：
  • 基差走势与指数反向变化，场内对冲力量增强，可继续观察基差走势对市场情绪的反向验证。
  • 建议保持近端合约持仓，以应对市场波动。
  • IC和IM合约出现期现劈叉，可能是机构进场对冲的信号，值得关注。

4. 风险提示与免责声明

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