20240628-国泰期货-股指对冲周报_6页_708kb
报告摘要
股指对冲周报总结
核心内容概述
本报告为2024年6月28日发布的股指对冲周报，主要分析了当前股指期货市场的基差情况、对冲盈亏状况及市场整体表现。报告由国泰君安期货研究团队发布，旨在为专业投资者提供市场参考。
一、股指期货基差情况
1.1 各合约基差变动
表1展示了本周股指期货合约的基差情况，具体如下：
| 合约代码 | 上周基差 | 本周基差 | 基差变动 | 指增年化收益 |
|---|---|---|---|---|
| IF2407 | -32.62 | -26.26 | +6.36 | 13.5% |
| IF2408 | -56.42 | -37.46 | +18.96 | 9.1% |
| IF2409 | -39.62 | -39.66 | -0.04 | 6.3% |
| IF2412 | -39.42 | -40.66 | -1.24 | 3.9% |
| IH2407 | -30.36 | -29.67 | +0.68 | 21.0% |
| IH2408 | -43.96 | -35.07 | +8.88 | 11.8% |
| IH2409 | -32.16 | -34.27 | -2.12 | 7.5% |
| IH2412 | -25.76 | -28.27 | -2.52 | 3.9% |
| IC2407 | -41.73 | -33.78 | +7.95 | 12.3% |
| IC2408 | -82.13 | -57.18 | +24.95 | 9.6% |
| IC2409 | -72.73 | -74.38 | -1.65 | 7.8% |
| IC2412 | -108.73 | -116.78 | -8.05 | 6.3% |
| IM2407 | -60.73 | -44.59 | +16.15 | 15.8% |
| IM2408 | -133.73 | -85.99 | +47.75 | 13.8% |
| IM2409 | -136.13 | -120.99 | +15.15 | 11.7% |
| IM2412 | -224.33 | -211.59 | +12.75 | 10.2% |
1.2 基差趋势分析
- IF合约：基差整体有所收窄，其中IF2408基差变动最大，为+18.96，表明市场预期有所改善。
- IH合约：IH2408基差变动显著，为+8.88，显示市场情绪有所回暖。
- IC和IM合约：IC和IM合约的基差仍处于5月以来的下行通道中，尤其是IM合约，年化贴水幅度超过9%。此外，IM合约的远月合约体现出一定的成本优势，可考虑向远月合约分散投资。
1.3 考虑分红后的基差情况
表2展示了考虑分红后的基差情况，其中：
- IF合约：考虑分红后，基差由负转正，年化升贴水幅度在1.5%-4.22%之间。
- IH合约：同样考虑分红后基差有所改善，年化升贴水幅度在2.55%-5.16%之间。
- IC合约：基差仍为负，年化升贴水幅度在-3.18%- -5.19%之间。
- IM合约：基差持续为负，年化升贴水幅度在-7.96%- -10.95%之间。
二、市场动态与对冲盈亏
2.1 市场动态
- 政策面：本周总理在达沃斯论坛提出“固本培元”，强调政策组合拳，包括保交房、房地产市场稳定等。
- 市场表现：上证50、沪深300跌幅在1%以内，而中证500和中证1000跌幅接近3%。
- 资金动向：股票型ETF获得近300亿资金逆势加仓，各指数ETF份额上升，但市场情绪仍低迷，资金延续性不足。
- 成交量：市场成交量维持在6000多亿元水平，北向资金延续净卖出。
2.2 对冲盈亏分析
表3汇总了各合约的对冲盈亏情况：
| 合约代码 | 上周对冲盈亏 | 本周对冲盈亏 |
|---|---|---|
| IF2407 | -4.31 | -6.36 |
| IF2408 | -18.96 | -18.96 |
| IF2409 | -7.11 | +0.04 |
| IF2412 | -5.31 | +1.24 |
| IH2407 | -9.35 | -0.68 |
| IH2408 | -8.88 | -8.88 |
| IH2409 | -8.55 | +2.12 |
| IH2412 | -10.75 | +2.52 |
| IC2407 | +10.64 | -7.95 |
| IC2408 | -24.95 | -24.95 |
| IC2409 | +4.04 | +1.65 |
| IC2412 | +7.04 | +8.05 |
| IM2407 | +8.08 | -16.15 |
| IM2408 | -47.75 | -47.75 |
| IM2409 | +0.88 | -15.15 |
| IM2412 | +8.48 | -12.75 |
从表中可以看出，部分合约对冲盈亏有所改善，但整体仍偏负。尤其是IC和IM合约，对冲盈亏多为负值，表明市场对冲策略仍面临较大压力。
三、市场建议
- 基差策略：IH和IF合约基差保持稳定，可关注其近期走势；IC和IM合约仍处于贴水状态，建议向远月合约分散配置。
- 资金流向：股票型ETF加仓，显示市场存在一定的支撑，但资金延续性不足，需谨慎操作。
- 市场情绪：市场情绪依然低迷，投资者应关注政策变化和市场预期，避免盲目追涨杀跌。
四、免责声明与版权信息
- 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
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五、分析师声明
报告作者具有期货投资咨询执业资格，力求独立、客观、公正，但报告内容不代表公司立场。投资者应自行判断是否适合使用本报告进行投资决策。
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