20210615-长安期货-棕榈油期权专项报告_棕榈油期权合约解读及交易规则介绍_52页_1mb

棕榈油期权合约解读及交易规则总结

核心内容概述

本文档由长安期货投资咨询部发布，内容涵盖期权基础知识、棕榈油期权合约要点解读及大商所期权交易规则。文档旨在为投资者提供对棕榈油期权产品的全面理解，包括其基本概念、交易机制、风险管理、做市商制度以及开户权限要求等。

期权基础知识

• 期权定义：期权是“未来权利”的体现，买方有权在特定时间以特定价格买入或卖出标的资产。
• 期权类型：
  • 看涨期权（Call Option）：买方有权按照行权价格买入标的资产。
  • 看跌期权（Put Option）：买方有权按照行权价格卖出标的资产。
• 期权形式：
  • 美式期权：买方可在到期日前任一交易日行权，价格通常高于欧式期权。
  • 欧式期权：仅在到期日行权。
• 期权价值状态：
  • 实值期权：标的价格高于（看涨）或低于（看跌）行权价格。
  • 平值期权：标的价格等于行权价格。
  • 虚值期权：标的价格低于（看涨）或高于（看跌）行权价格。

棕榈油期权合约要点

• 合约标的物：棕榈油期货合约，而非现货。
• 合约类型：看涨期权与看跌期权。
• 交易单位：1手（10吨）标的期货合约。
• 报价单位：元/吨。
• 最小变动价位：0.5元/吨。
• 合约月份：与棕榈油期货一致，覆盖1至12月。
• 交易时间：与期货一致，每周一至周五上午9:00-11:30，下午13:30-15:00。
• 最后交易日：标的期货交割月份前一个月的第5个交易日。
• 行权方式：美式，买方可在到期日15:30前申请行权或放弃。
• 行权价格范围：覆盖上一交易日结算价上下浮动1.5倍涨跌停板幅度对应的价格范围。
• 行权价格间距：
  • ≤5000元/吨：50元/吨
  • 5000元/吨＜≤10000元/吨：100元/吨
  • ＞10000元/吨：200元/吨
• 交易代码：
  • 看涨期权：P-合约月份-C-行权价格
  • 看跌期权：P-合约月份-P-行权价格

大商所期权交易规则

• 交易权限：需根据交易者适当性规则另行开通，期货公司默认关闭，符合条件者可申请。
• 手续费：
  • 交易手续费：0.5元/手
  • 行权履约费：1元/手
• 涨跌停板：与标的期货合约相同，以结算价为基准计算。
• 保证金：
  • 买方：无需缴纳保证金
  • 卖方：需缴纳保证金，计算方式为 Max(权利金 + 期货交易保证金 - 1/2*虚值额, 权利金 + 1/2*期货交易保证金)
• 限仓：
  • 期货与期权分开限仓
  • 限仓标准为标的期货合约单边持仓限额的一定比例
• 做市商制度：
  • 提供双边报价，增强市场流动性
  • 义务包括有效持续报价和回应报价
  • 权利包括交易手续费减收等
• 到期日处理：
  • 实值期权自动行权，可申请取消
  • 虚值期权需主动申请行权
  • 交易所采用随机均匀抽取方式确定行权卖方

风险管理与结算

• 结算方式：根据隐含波动率确定期权结算价，使用BS、BAW、二叉树等模型。
• 盯市制度：期权采用权利金收支差额结算，不逐日盯市。
• 风险防范：
  • 会员需提醒客户注意自动行权持仓资金
  • 对于平仓打破优惠组合持仓，交易所将检查会员资金并可能预冻结
  • 限仓阶段与标的期货一致，分为一般月份、临近交割月份和交割月份

期权与期货对比

适当性制度

• 资金要求：人民币10万元或等值外币，连续5个交易日结算后保证金账户可用资金余额需达标。
• 豁免条件：
  • 已有境内交易场所实行适当性制度的客户
  • 资金要求不低于大商所标准
• 知识测试：境内客户须通过中国期货业协会的在线知识测试。
• 交易经验：
  • 仿真交易不少于10个交易日且20笔以上
  • 真实交易不少于近三年10笔及以上
  • 认可境内交易场所的期货或期权合约交易经历

结论

棕榈油期权作为大商所推出的首个全进口商品期权，为产业参与者提供了更精细化的风险管理工具，增强了市场流动性与抗操纵能力。其交易规则与期货一致，同时在保证金、限仓、结算价等方面进行了优化，以适应期权市场的特性。做市商制度的引入有助于市场稳定，而适当性制度的实施则确保了投资者的合规性与风险意识。