20231029-东吴证券-景津装备-603279.SH-2023年三季报点评_业绩同比增长26_合同负债持续环比改善_3页_621kb

景津装备（603279）2023年三季报点评总结

1. 业绩表现
   2023年前三季度公司营业收入4,648亿元，同比增长1,136%；归母净利润740亿元，同比增长2,590%。2023Q3单季度营收同比增长487%，环比增长0.31%；归母净利润同比增长1,391%，环比下降17.8%。销售毛利率和净利率大幅提升，主要因原材料成本处于低位。

2. 财务指标

   • 资产负债率同比下降14.1个百分点至50.19%，应收账款、存货增长显著。
   • 合同负债232.7亿元，环比增长32.9%，显示未来业绩有支撑。
   • 经营性现金流净额在2023Q3环比大幅改善。

3. 竞争优势

   • 公司为压滤机行业龙头，市占率40%以上，毛利率长期维持在30%以上。
   • 核心竞争力包括一体化配套设备产能扩张和国际市场拓展。

4. 投资评级

   • 维持“买入”评级，目标PE分别为14、11、9倍（2023-2025年）。
   • 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别达107.2亿元、136.7亿元、170.9亿元。

5. 风险提示

   • 下游扩产低于预期、竞争加剧、宏观经济波动和原材料价格变动等。