通信行业全球IDC价值重估系列深度之二：回顾全球IDC发展史，寻找下一个Equinix-20200407-东吴证券-73页_5mb

全球IDC价值重估系列深度之二：回顾全球IDC发展史，寻找下一个Equinix

核心观点

IDC产业正经历价值重估，未来具备“三叉戟”竞争力、全球化战略布局以及整合能力强的玩家有望成为下一个Equinix。5G与数字化转型将带来第三次流量爆发式增长，IDC需求与供给将出现结构性变化，为行业带来更广阔的估值空间。

全球IDC发展趋势

1.1 基本面估值分析

• 业绩影响估值，行业景气度影响估值中枢。
• EV/EBITDA更能体现实际经营情况。
• 流量需求高峰期，国内IDC厂商估值空间更大。
• 4G时期需求增速快于供给增速，行业景气度最高带来3-4倍估值提升。

1.2 流量需求与IDC供应关系

• 5G时期，流量需求将提升至4G时期的100倍。
• 流量基建将提升至4G时期的15-30倍。
• 5G供需比将提升至3-7倍，带来更高的估值空间。

1.3 全球流量与机架数趋势

• 全球流量（ZB）和全球机架数（万个）持续增长，IDC行业前景广阔。

复盘Equinix，探寻龙头必备要素

2.1.1 资源是业绩超预期的基础

• Equinix通过资源获取和整合，实现业绩超预期。
• 公司在初创期凭借中立的业务模式获得竞争优势。

2.1.3 成长期：数据中心资源成为主要竞争优势

• 规模化、全球化布局是Equinix的核心竞争力。
• 通过“自建+外延”快速扩张，形成规模效应，降低成本。

2.1.4 成熟期：REITs转型突破发展限制

• REITs转型为Equinix带来资金盘活，推动公司进入大发展阶段。

2.2 时势造英雄：Equinix紧抓全球数字化浪潮

• 战略性布局全球，抢占先机，享受数字化红利。
• 持续并购增强资本实力，提升全球市场份额。

2.3 技术优势与客户服务

• 技术优越，稳定性强，吸引大量优质客户。
• 高上架率与低延时性，提升客户粘性与盈利能力。

2.4 专业零售商定位

• 主营业务包括主机托管、网络互联、基础设施出租等。
• 全球多地布局，用户选择性多，避免运营商绑定。

2.5 全球化与热点城市部署

• 覆盖52个核心商业城市，运营200多个数据中心。
• 规模效应带来降本增收，提升综合竞争力。

Digital Realty/Global Switch：布局全球化，服务能力卓越

3.1.2 Digital Realty：客户覆盖全球多行业

• 客户包括Facebook、IBM、Oracle等全球知名企业。
• 全球拥有约2500个企业客户，市值达140亿美元。

3.1.3 一流的定制化服务

• 提供标准与定制化数据中心服务，满足不同客户需求。
• 通过节能技术降低PUE，提升运营效率。

3.1.4 技术优势与战略方向

• 以“智能化核心”为目标，推动两化融合。
• 通过多种产品和服务，如云计算、物联网、大数据等，形成全面服务能力。

3.2.1 Global Switch：全球热点城市布局

• 数据中心分布于经济发达地区及各国首都。
• 全球拥有58个数据中心，总建筑面积超45万平方米。

3.2.2 客户优质，跨洋网络连接资源

• 客户包括IBM、微软、苹果等全球知名企业。
• 服务覆盖多个行业，客户流失率低，上架率高。

运营商NTT：“资源+服务”

4.1 全球IDC第三大厂商

• NTT在全球IDC市场占有率超6%，排名第三。
• 业务布局全球，包括荷兰、德国、印度、印尼等。

4.2 地理位置良好，降本增效

• 数据中心位于各国首都及经济中心，降低数据传输成本。
• 采用高效设计与技术，如SmartDASH，提升能源利用效率。

4.3 优质客户与服务

• 客户包括本田、日立、欧舒丹等跨国公司。
• 通过云交换、流媒体、金融等服务，增强客户粘性。

光环/宝信：政策及资源优势显著，国内领先IDC龙头

5.1.1 光环新网：深耕20年，资源优质

• 自建高品质数据中心，聚焦北京、上海等一线城市。
• 客户包括阿里巴巴、腾讯、网易等知名互联网企业。

5.1.2 收购与增值服务拓展

• 通过一系列并购活动，扩大IDC业务规模。
• 提供云计算、大数据等增值服务，提升综合竞争力。

5.2.1 宝信软件：钢铁厂背景带来资源优势

• 背靠宝钢集团，拥有土地、能耗等优势。
• 客户涵盖钢铁、金融、化工、轨道交通等多个行业。

5.2.2 云计算与智能化发展

• 宝之云是其云计算品牌，服务政企客户。
• 通过多种产品和服务，如MES、MOM、iPlat4C等，形成全面服务能力。

归纳因素，龙头的共性，寻找潜力股

6.1 全球IDC龙头共性

• 高效利用能源，低PUE值。
• 选址考究，集中于经济发达地区。
• 多年耕耘，形成规模优势。

6.3 A股IDC公司共性

• 光环新网、宝信软件、数据港等A股IDC龙头具备能耗、位置及战略上的共性。
• 各自拥有强大的核心竞争力，形成差异化优势。

建议关注的标的

7.1.2 中国电信：国内最大的IDC服务提供商

• 基于海量数据基础，构建快数据体系。
• 截至2019年，IDC收入达254亿元，同比增长8.7%。

7.2 中国联通：云网融合，构建核心能力

• 提供全国集约化云服务平台，覆盖31个省级公司。
• 2019年IDC收入达162.1亿元，同比增长17.90%。

7.3.1 中国移动：边缘数据中心是领先的重要基石

• 采用“4+45+N”架构，构建核心网与边缘数据中心。
• 2019年IDC收入达105亿元，同比增长46.8%。

7.4 数据港：资源优质，客户稳定

• 背靠国资委，服务于阿里巴巴等大型企业。
• 数据中心覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区。

7.5 奥飞数据：内生与外延并举

• 华南地区有影响力的IDC服务商，自建数据中心约7200个。
• 未来将拓展至海南、广西等城市，预计2021年机柜数达20000-25000个。

7.6 佳力图：国内机房精密温控龙头

• 南京自建IDC，总机柜数可达8400个。
• 掌握控温降PUE核心技术，与鹏博士合作优化运营管理。

风险提示

• 未来IDC行业面临政策变化、市场竞争加剧等风险。
• 技术更新与客户需求变化可能影响企业竞争力。
• 资源获取与成本控制是关键挑战。