轻工纺服2024年度可选消费投资策略：走出去，沉下来-20240123-上海证券-30页_1mb

2024年度可选消费投资策略总结

核心内容

2024年可选消费行业将开启消费出海与国内需求修复双重驱动。2023年国内消费持续恢复，社会消费品零售总额同比增长7.2%，服务消费增长较快，同比增长19.5%。展望2024年，随着外部环境改善和稳增长政策持续发力，国内消费有望进一步回暖，同时海外需求扩大，出口产业链逻辑凸显。此外，科技创新产品和国产替代趋势成为投资关注重点。

主要观点

1. 国内消费回暖与产品力提升

• 2023年国内消费结构化修复，服装行业受益于疫后恢复，表现出较好的业绩增长。
• 2024年，品牌服饰将从疫后修复转向内生驱动，关注品牌力提升、渠道拓展、高股息与低估值公司。
• 建议关注：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、歌力思；直播与线上新零售模式日益成熟，锦泓集团具备优势；户外和功能性设计成为未来趋势，安踏、李宁、361、波司登值得关注。

2. 海外需求回暖与出口产业链逻辑

• 2023年家居企业外销表现优异，海外需求旺盛和库存回落推动出口增长。
• 2024年，伴随海外消费景气度回暖，出口产业链将成为重要投资主线。
• 建议关注产品出口类公司：匠心家居、恒林股份、嘉益股份、石头科技；平台类跨境电商和跨境供应链公司：拼多多（美股）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、乐歌股份。

3. 科技创新与国产替代

• 国内制造企业持续进行产品创新，挖掘消费者需求，提升竞争力。
• 建议关注：三花智控（汽零与制冷业务稳健）、公牛集团（智能生态与新能源研发）、安克创新（泛消费电子品牌出海）。

关键信息

1. 板块行情回顾

• 2023年A股纺织服装（SW）行业指数上涨0.34%，轻工制造下跌7.25%，家用电器上涨3.77%。
• 纺织制造板块表现较好，涨幅达1.96%；服装家纺板块表现分化，部分个股跌幅较大。
• 家电行业内部表现不一，黑色家电涨幅最高（44.19%），厨卫电器跌幅最大（-13.25%）。

2. 重点个股表现

• 纺织服装板块：锦泓集团、海澜之家、报喜鸟等表现突出，涨幅显著。
• 轻工制造板块：匠心家居、恒林股份、嘉益股份等涨幅较大，反映出口和家居需求回暖。
• 家用电器板块：海信家电、三花智控、美的集团等表现较好，部分企业如格力电器、海尔智家等略有下跌。
• 跨境电商板块：华凯易佰、赛维时代、安克创新等涨幅明显，反映全球线上消费增长和跨境电商的快速发展。

3. 行业趋势与前景

• 男装消费：2024年有望恢复至疫情前水平，2025年达5953.10亿元，CAGR为2.95%。
• 线上渠道：直播电商成为主要增量市场，2022年线上销售额接近内销销售额的50%，线上新零售模式成熟。
• 国潮品牌：国潮产品受年轻消费者欢迎，国潮品牌如李宁、波司登等在国际舞台崭露头角。
• 家居出口：2023年1-11月家具出口额同比下降1.7%，但海外库存回落和需求复苏带来积极影响。
• 造纸行业：需求端回暖，供给端产能释放，纸企盈利水平改善，特种纸行业集中度提升，龙头公司表现亮眼。

4. 重点公司业绩与估值

• 轻工内销：欧派家居、索菲亚、顾家家居等表现良好，部分公司如喜临门、慕思股份等增长潜力较大。
• 轻工出口：匠心家居、恒林股份、嘉益股份、致欧科技、乐歌股份等公司业绩增长显著。
• 造纸行业：太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技等公司盈利改善，业绩增长预期良好。

风险提示

• 国内消费增长持续放缓
• 地产竣工及销售恢复速度低于预期
• 原材料价格大幅上涨
• 海外监管政策趋严
• 汇率大幅波动

总结

2024年可选消费行业将受益于国内消费修复和海外需求回暖。投资主线包括国内产品力提升、渠道拓展，海外出口增长，以及科技创新和国产替代。重点关注品牌服饰、家居出口、跨境电商和造纸等细分领域，同时关注“Z世代”消费趋势和国潮品牌的发展机遇。在政策支持和市场驱动下，行业整体有望实现增长，但需警惕外部环境变化和行业风险。