> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 苏美达（600710.SH）2025年年报及投资分析总结 ## 核心内容概述 苏美达（600710.SH）2025年实现营业收入1178亿元，同比增长0.54%；归母净利润13.56亿元，同比增长18.05%；扣非后归母净利润12.42亿元，同比增长19.23%。公司以“船舶+柴发”双轮驱动，业绩稳健增长，同时展现了良好的经营韧性和盈利潜力。公司拟每股派发现金红利0.415元，合计派发现金股利5.4亿元，分红比例为40%。 ## 主要业务表现 ### 船舶业务 - **营收**：2025年实现78.50亿元，同比增长8.22%。 - **利润**：利润总额14.18亿元，同比增长81.93%。 - **订单**：全年交付船舶27艘，新签支线箱船和MR油轮订单，实现散货船、集装箱船、油轮主流船型全覆盖。 - **在手订单**：截至2025年末，在手订单85艘，生产排期至2029年上半年。 ### 柴发业务 - **营收**：2025年实现16.77亿元，同比增长41.56%。 - **利润**：利润总额同比增长74.55%。 - **市场拓展**：公司深度融入“数字中国”战略，中标中国移动、京东深圳总部、三峡系列电站及AIDC算力中心等核心备用电源项目，巩固了龙头地位。 ### 供应链业务 - **营收**：实现816.55亿元，同比增长25%。 - **运营量**：全年累计运营大宗商品超6100万吨/立方米。 ### 纺织服装业务 - **营收**：实现129.01亿元，同比增长3.26%。 - **细分表现**：服装业务收入88.26亿元，同比增长12.95%；对美出口逆势增长23%。 ## 财务表现 ### 营收与利润 - **2025年营收**：1178亿元，同比增长0.54%。 - **2025年归母净利润**：13.56亿元，同比增长18.05%。 - **2025年扣非归母净利润**：12.42亿元，同比增长19.23%。 - **2025年Q4营收**：304亿元，同比增长0.51%。 - **2025年Q4归母净利润**：2.52亿元，同比增长73.42%。 - **2025年Q4扣非归母净利润**：2.01亿元，同比增长34.49%。 ### 毛利率与费用 - **2025年综合毛利率**：6.79%，同比略有下降0.02个百分点。 - **2025年Q4综合毛利率**：7.76%，同比提升0.28个百分点。 - **费用率**：2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.56% / 0.94% / 0.35% / 0.01%，同比分别上升0.01%、0.07%、0.02%、下降0.12%。 - **2025年Q4费用率**：销售/管理/研发/财务费用率分别为2.1% / 1.1% / 0.5% / 0.2%，同比分别上升0.2%、0%、0.6%、0.1%。 ### 盈利能力 - **2025年ROE**：15.9%，持续提升。 - **2025年净利率**：1.2%，同比提升0.2个百分点。 ## 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为1251亿元、1308亿元、1372亿元，归母净利润分别为15.14亿元、17.23亿元、19.81亿元。 - **PE估值**：对应当前PE分别为11.0倍、9.6倍、8.4倍，显示估值持续下降，但盈利预期良好。 ## 风险提示 - **海外需求不及预期**：可能影响公司出口业务。 - **大宗商品价格波动风险**：可能对供应链业务造成影响。 - **业务进展不及预期**：可能影响公司业绩增长。 - **汇兑损益风险**：汇率波动可能影响财务表现。 ## 财务指标对比 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 营业收入(百万元) | 117,174 | 117,811 | 125,098 | 130,792 | 137,150 | | 增长率 yoy (%) | -4.7 | 0.5 | 6.2 | 4.6 | 4.9 | | 归母净利润(百万元) | 1,148 | 1,356 | 1,514 | 1,723 | 1,981 | | 增长率 yoy (%) | 11.7 | 18.0 | 11.7 | 13.8 | 15.0 | | EPS（元/股） | 0.88 | 1.04 | 1.16 | 1.32 | 1.52 | ## 主要财务比率 | 财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 毛利率(%) | 6.8 | 6.8 | 6.9 | 7.3 | 7.7 | | 净利率(%) | 1.0 | 1.2 | 1.2 | 1.3 | 1.4 | | ROE(%) | 15.3 | 15.9 | 16.0 | 16.4 | 16.9 | | P/E | 14.5 | 12.2 | 11.0 | 9.6 | 8.4 | | P/B | 2.2 | 1.9 | 1.8 | 1.6 | 1.4 | ## 投资评级说明 - **买入**：相对同期基准指数涨幅在15%以上。 - **增持**：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。 - **持有**：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。 - **减持**：相对同期基准指数跌幅在5%以上。 ## 分析师信息 - **李宏科**：分析师，执业证书编号S0680525090002，邮箱lihongke@gszq.com。 - **毛弘毅**：分析师，执业证书编号S0680525110003，邮箱maohongyi@gszq.com。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |--------------|--------------| | 行业 | 贸易II | | 前次评级 | 买入 | | 收盘价（元） | 12.70 | | 总市值（百万元） | 16,595.72 | | 总股本（百万股） | 1,306.75 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 23.03 | ## 估值比率 | 估值比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | P/E | 14.5 | 12.2 | 11.0 | 9.6 | 8.4 | | P/B | 2.2 | 1.9 | 1.8 | 1.6 | 1.4 | | EV/EBITDA | 0.5 | 1.8 | 0.8 | 0.0 | -0.6 | ## 风险提示 - 海外需求不及预期 - 大宗商品价格波动风险 - 业务进展不及预期 - 汇兑损益风险