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苏美达（600710.SH）2025年年报及投资分析总结

核心内容概述

苏美达（600710.SH）2025年实现营业收入1178亿元，同比增长0.54%；归母净利润13.56亿元，同比增长18.05%；扣非后归母净利润12.42亿元，同比增长19.23%。公司以“船舶+柴发”双轮驱动，业绩稳健增长，同时展现了良好的经营韧性和盈利潜力。公司拟每股派发现金红利0.415元，合计派发现金股利5.4亿元，分红比例为40%。

主要业务表现

船舶业务

• 营收：2025年实现78.50亿元，同比增长8.22%。
• 利润：利润总额14.18亿元，同比增长81.93%。
• 订单：全年交付船舶27艘，新签支线箱船和MR油轮订单，实现散货船、集装箱船、油轮主流船型全覆盖。
• 在手订单：截至2025年末，在手订单85艘，生产排期至2029年上半年。

柴发业务

• 营收：2025年实现16.77亿元，同比增长41.56%。
• 利润：利润总额同比增长74.55%。
• 市场拓展：公司深度融入“数字中国”战略，中标中国移动、京东深圳总部、三峡系列电站及AIDC算力中心等核心备用电源项目，巩固了龙头地位。

供应链业务

• 营收：实现816.55亿元，同比增长25%。
• 运营量：全年累计运营大宗商品超6100万吨/立方米。

纺织服装业务

• 营收：实现129.01亿元，同比增长3.26%。
• 细分表现：服装业务收入88.26亿元，同比增长12.95%；对美出口逆势增长23%。

财务表现

营收与利润

• 2025年营收：1178亿元，同比增长0.54%。
• 2025年归母净利润：13.56亿元，同比增长18.05%。
• 2025年扣非归母净利润：12.42亿元，同比增长19.23%。
• 2025年Q4营收：304亿元，同比增长0.51%。
• 2025年Q4归母净利润：2.52亿元，同比增长73.42%。
• 2025年Q4扣非归母净利润：2.01亿元，同比增长34.49%。

毛利率与费用

• 2025年综合毛利率：6.79%，同比略有下降0.02个百分点。
• 2025年Q4综合毛利率：7.76%，同比提升0.28个百分点。
• 费用率：2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.56% / 0.94% / 0.35% / 0.01%，同比分别上升0.01%、0.07%、0.02%、下降0.12%。
• 2025年Q4费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为2.1% / 1.1% / 0.5% / 0.2%，同比分别上升0.2%、0%、0.6%、0.1%。

盈利能力

• 2025年ROE：15.9%，持续提升。
• 2025年净利率：1.2%，同比提升0.2个百分点。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为1251亿元、1308亿元、1372亿元，归母净利润分别为15.14亿元、17.23亿元、19.81亿元。
• PE估值：对应当前PE分别为11.0倍、9.6倍、8.4倍，显示估值持续下降，但盈利预期良好。

风险提示

• 海外需求不及预期：可能影响公司出口业务。
• 大宗商品价格波动风险：可能对供应链业务造成影响。
• 业务进展不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 汇兑损益风险：汇率波动可能影响财务表现。

财务指标对比

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

分析师信息

• 李宏科：分析师，执业证书编号S0680525090002，邮箱lihongke@gszq.com。
• 毛弘毅：分析师，执业证书编号S0680525110003，邮箱maohongyi@gszq.com。

股票信息

估值比率

风险提示

• 海外需求不及预期
• 大宗商品价格波动风险
• 业务进展不及预期
• 汇兑损益风险