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集运指数（欧线）观点总结：震荡市，轻仓过节

核心内容概述

本文为2026年2月8日发布的集运指数（欧线）市场分析报告，由国泰君安期货研究所发布，重点分析了2026年2月的市场动态，并对3月及未来合约的走势提出策略建议。

主要观点

供应端

• 运力调整：2月周均运力由26.2万TEU/周上修至27.2万TEU/周，3月周均运力由30.4万TEU/周上修至31.2万TEU/周。
• 调整原因：部分船公司（如MSK、MSC）为应对光伏等抢出口产品需求，调整运力结构，例如MSK在第9周将AE5航线大船改为小船，MSC在第10周和第12周新增加班船。
• 运力变化：调整后，第11~13周整体运力小幅上涨，相比2025年同期增长35.9%。

需求端

• 节前rolling收尾：主流船司的节前rolling已进入收尾阶段，市场整体rolling可覆盖春节所在周（上海ETD第8周），部分可覆盖第9周。
• 需求预期：3月宣涨主要源于光伏、电池产品抢运带来的需求边际改善预期。

估值与运费

• 即期运费：第7~9周市场整体FAK中枢在2050美元/FEU附近。
• GRI通知：MSC、CMA、COSCO、HPL发布3月GRI通知，宣涨价位在3000~3100美元/FEU区间，喊涨幅度接近1000美元/FEU，但实际落地可能大打折扣。
• SCFIS指数：2月9日SCFIS指数样本包含4艘第五周延误的船（合计延误运力6.1万TEU）和10艘正常未延误的船（合计18.1万TEU），该期指数为2602合约第三期交割结算价，主观预测或落在1580~1690点区间。
• 2602合约交割预测：根据前两期交割结算价（1859.31点和1792.14点），推导出2602合约交割预测值在1740~1780点之间。

合约策略

• 2604合约：预计3~4月供需弱平衡的月度趋势难以改变，周度可能有起伏。建议关注马士基开舱是否对3月GRI进行证伪或证实，策略上可阶段性等待GRI利多出净后逢高布空。
• 2606合约：中长期不确定性在于复航节奏。若6月未能复航，2606合约可能是较好的多配表达。策略上建议轻仓博弈。
• 2610合约：上方压力位参考2510合约交割结算价1161点，策略上空单可酌情持有过节。

风险提示

• 地缘政治风险：中东局势反复可能影响航运安全。
• 国际关税政策变化：可能带来情绪扰动。

关键信息

历史运费走势

• 2026年2月运价较2025年同期有明显变化，各航线运价波动较大，反映市场对供需变化的敏感性。
• 历史数据显示，运价存在季节性波动，部分月份运价上涨，部分月份下跌。

月差走势

• EC2602-EC2604：月差从1月30日的490点涨至2月6日的509点，涨幅19点。
• EC2604-EC2610：月差从105点涨至112点，涨幅8点。
• EC2606-EC2610：月差从420点跌至412点，跌幅8点。

运价与运力

• 马士基：第6周开舱运价位于2000~2200美元/FEU，第7~9周开舱运价位于1900~2100美元/FEU，环比下跌100美元/FEU。
• OA联盟：2月FAK中枢调降至2000美元/FEU附近。
• PA联盟：2月8日起FAK中枢调降至2000美元/FEU附近。

需求端数据

• 亚欧（西北欧+地中海）集装箱贸易量：2025年12月贸易量较2024年同期增长14.6%，但2025年10月贸易量下降2.9%。
• 亚洲-北美集装箱贸易量：2025年12月贸易量较2024年同期增长-2.8%，但2025年11月贸易量增长10.7%。

总结

当前集运指数（欧线）处于震荡市，建议轻仓过节。2月运力有所增加，需求端因光伏等抢出口产品有所改善，但整体供需仍处于弱平衡状态。即期运费维持在2050美元/FEU附近，而3月GRI宣涨可能对市场产生影响，但实际涨幅预计有限。2604合约可阶段性等待GRI利多出净后布空，2606合约在复航节奏不确定的情况下，建议轻仓博弈。2610合约空单可酌情持有过节。地缘政治风险和国际关税政策变化是主要风险因素，需密切关注。