20250704-国泰期货-集运指数（欧线）_08震荡整理；10空单轻仓持有_5页_857kb

集运指数（欧线）期货研究报告摘要

核心观点

集运指数（欧线）近期呈现震荡整理态势，主力合约2508点收盘持平，次主力合约2510点小幅下跌。分析师建议持有空单轻仓，同时策略上考虑布空2510合约，区间参考1400~1500点，关注压力位1500点。整体预计2508合约以窄幅震荡为主，以交割逻辑和潜在的价格缓冲为关注重点。

市场表现

• 主力合约（2508）：收盘价1896.9点，涨幅0.11%，减仓388手。
• 次主力合约（2510）：收盘价1363.9点，跌幅0.77%，增仓59手。

即期运费

• Gemini 联盟：中远、OOCL、阳明及HMM价格周度波动显著，预计整体价格中枢约为 3400美元/FEU，对应SCFIS在2350点附近。部分航次仍有特殊特价收货。
• FAK价格区间：即期运费市场报价整体集中在 2900~3560美元/FEU之间，市场预期续平主力建议为主，空头操作进度须以波段为主。

运力变化

• 主要班轮公司中，OA和Gemini联盟运力基本无变，PA联盟及MSC运力环比上升；长协订单对船期分配具有波动性影响。
• 8月运力预报增加集中，可能形成“宣涨”但落地概率较低，其主要作用是刺激货量出口，缓解部分价格下行速率。

宏观事件提示

1. 美国与伊朗重启核谈判可能引发市场避险情绪波动。
2. 中东地区、哈马斯停战谈判进展阶段性拖累欧洲大港运力释放节奏和SCFIS指数同期价格指数。
3. 美国最新就业数据进行上修，短期影响不改美联储货币政策潜在路径稳健性判断。

基本面预期

• 上轮长协交割后，公司订单配合运价平稳延续，特大型航司7月下旬运价规划略显偏强，线上运作能力维持高位。
• 预计后市关注欧洲港口拥堵加剧可能形成的船期延误，此对SCFIS的下行缓冲效应应被纳入考虑。
• 趋势强度分类为“弱”，短期主要以震荡操作为主。

投资建议

• 策略：布空次主力合约2510（1400~1500点区间），止损参考1530点；
• 若未来船期仍不乐观，或对船东主动减仓行动悲观严重，则反弹或难以持续；2024年度为低基数年份，低位估值落地需检测船东最低报价区间有效性。

风险提示

• 地区冲突加剧导致航线中断及运输延迟的风险。
• 美元流动性状况和关键地缘政治因素的变化可能强化运价波动幅度。
• 期货期限结构可能转为背靠背，价格可能进入快跌幅驱动阶段。
• 操作建议重视波动结构的填充点，注意时间节点把握。

免责声明：本报告观点不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。