德银-欧洲-钢材市场-钢材价格追踪：铁矿石价格逆转，美国金属板材价格下跌-20170919-Deutsche_Bank-SteelPriceTrackerIronorepricesturn,USplatepricesdrop_23页_1mb
报告摘要
钢铁行业分析与投资建议总结
核心内容概述
本报告分析了全球钢铁市场近期的价格变化及主要钢铁公司（如ArcelorMittal和ThyssenKrupp）的估值与投资建议。报告涵盖热轧卷板（HRC）、钢板（Plate）、螺纹钢（Rebar）、铁矿石及焦煤等原材料的价格变动，同时对钢铁行业的财务状况、估值方法及潜在风险进行了评估。
主要观点
钢铁价格走势
-
热轧卷板 (HRC)
- 北欧价格上涨5欧元至541欧元，上涨6美元至647美元。
- 南欧价格稳定，为521欧元/622美元。
- 中国出口价格稳定在550美元，但价格差距扩大，与南欧价差稳定在72美元。
- 美国价格下跌11美元至750美元，与欧洲价差缩小至45美元/吨。
-
钢板 (Plate)
- 北欧价格稳定在597欧元/713美元。
- 南欧价格上涨2欧元至545欧元，上涨2美元至651美元。
- 美国价格下跌11美元至627美元，与欧洲价差扩大。
-
螺纹钢 (Rebar)
- 美国价格小幅上涨1美元至507美元，但整体价格波动不大。
-
原材料价格
- 铁矿石（62% Fe）价格下跌4美元至70美元/吨，焦煤价格下跌2美元至206美元/吨。
- 废钢价格下跌，欧洲价格下降11美元至331美元/吨，土耳其价格下降3美元至352美元/吨。
投资建议
-
ThyssenKrupp (TKAG.DE)
- 投资评级：买入（Buy）
- 当前价格：25.66欧元
- 目标价：30欧元
- 估值方法：基于风险加权的SOTP（Sum-of-the-Parts）估值，结合EV/EBITDA和情景分析。
- 关键风险：钢铁价格不及预期、宏观经济放缓、原材料价格上涨、欧元升值、Steel Americas整合失败、政府监管。
-
ArcelorMittal (MT.AS)
- 投资评级：买入（Buy）
- 当前价格：22.72欧元
- 目标价：28欧元
- 估值方法：结合前向EBITDA和DCF模型，使用EV/EBITDA等指标。
- 关键风险：宏观经济、贸易政策、钢铁价格、原材料成本、项目进展及汇率波动。
关键信息
钢铁价格变动
| 地区 | 价格（美元/吨） | 价格变动（1周） | 价格变动（1个月） | 价格变动（3个月） | 价格变动（YTD） |
|---|---|---|---|---|---|
| 北欧 | 647 | +6 | +40 | +83 | +71 |
| 南欧 | 622 | 0 | +58 | +103 | +68 |
| 土耳其 | 620 | +13 | +103 | +123 | +76 |
| 美国 | 692 | +3 | +7 | +27 | +47 |
| 中国出口 | 550 | 0 | +48 | +100 | +55 |
原材料价格变动
| 原材料 | 价格（美元/吨） | 价格变动（1周） | 价格变动（1个月） | 价格变动（3个月） | 价格变动（YTD） |
|---|---|---|---|---|---|
| 铁矿石（62% Fe） | 70 | -4 | -8 | -8 | -8 |
| 焦煤 | 206 | -2 | 6 | 58 | -7 |
价格差距
| 对比 | 价差（美元/吨） |
|---|---|
| 美国 vs 欧洲 | -45 |
| 美国 vs 中国 | +142 |
钢铁公司财务摘要
ArcelorMittal
-
财务表现
- 销售收入：2017年为65,728百万美元，2018年预计为65,865百万美元。
- EBITDA：2017年为8,038百万美元，2018年预计为8,563百万美元。
- 净利润：2017年为3,110百万美元，2018年预计为3,357百万美元。
-
估值指标
- P/E（DB）：8.5倍
- P/BV：0.72倍
- FCF Yield：10.4%
- Dividend Yield：3.7%
-
资产负债表
- 现金及其他流动资产：7,425百万美元
- 资产总额：82,156百万美元
- 利息承担债务：12,766百万美元
行业风险与估值方法
行业风险
- 全球经济增长低于预期
- 钢铁价格低于预期，影响盈利能力
- 原材料及其他运营成本上升
- 政府在钢铁贸易中的政治干预
- 项目进展不及预期
- 并购估值及整合风险
估值方法
- 使用DCF模型、前向EBITDA及SOTP分析
- 考虑不同情景下的风险加权估值
行业动态
- 钢铁价格公告
- 2017年9月18日，Shougang Iron & Steel上调HRC价格200元/吨（约30.5美元/吨）。
- 2017年9月15日，Nippon Steel & Sumitomo Metal Corp上调重板价格3,000日元/吨（约27美元/吨）。
- 2017年9月13日，Anshan Iron & Steel上调HRC、CRC、重板及HDG价格。
- 2017年9月12日，Baoshan Iron & Steel上调部分产品价格。
图表摘要
- 图1：HRC价格趋势
- 图2：原材料价格趋势
- 图3：钢铁价格汇总
- 图4：HRC季度表现
- 图5：钢铁价格变化
- 图6：HRC价格图（北欧）
- 图7：HRC季度表现
- 图8：HRC价格图（南欧）
- 图9：HRC季度表现
- 图10：HRC价格图（土耳其）
- 图11：HRC季度表现
- 图12：HRC价格图（美国）
- 图13：HRC季度表现
- 图14：HRC价格图（中国出口）
- 图15：HRC季度表现
- 图16：钢板价格图（北欧）
- 图17：钢板季度表现
- 图18：钢板价格图（南欧）
- 图19：钢板季度表现
- 图20：钢板价格图（美国）
- 图21：钢板季度表现
- 图22：钢板价格图（中国出口）
- 图23：螺纹钢价格图（北欧）
- 图24：螺纹钢季度表现
- 图25：螺纹钢价格图（南欧）
- 图26：螺纹钢季度表现
- 图27：螺纹钢价格图（美国）
- 图28：铁矿石价格图（62% Fe）
- 图29：铁矿石季度表现
- 图30：铁矿石价格图（58% Fe）
- 图31：铁矿石季度表现
- 图32：焦煤价格图（澳大利亚出口）
- 图33：焦煤季度表现
- 图34：废钢价格图（欧洲）
- 图35：废钢季度表现
- 图36：废钢价格图（美国）
- 图37：废钢季度表现
- 图38：HRC vs BOF HRC现金成本
- 图39：HRC vs EAF HRC现金成本
- 图40：HRC vs 中国HRC
- 图41：HRC vs 美国HRC
- 图42：美国HRC vs 中国HRC
总结
- 钢铁价格整体呈现波动，但部分区域如北欧HRC价格上涨。
- 原材料价格如铁矿石和焦煤出现下跌，可能影响钢铁公司的盈利。
- ArcelorMittal和ThyssenKrupp被推荐为买入，因其财务表现良好、估值合理及潜在增长机会。
- 行业面临宏观经济、贸易政策、原材料成本及汇率等多重风险。
- 报告提供了详细的财务数据和图表，用于支持分析和投资决策。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
