20240512-创元期货-聚丙烯周报_地缘波动下滑_关注需求_17页_1mb

原油周报总结

关键分析点

1. 地缘政治与油价： 周内巴以和谈破裂，俄乌冲突再度恶化，市场对此反应相对理性，地缘溢价部分被挤出。但地缘紧张局势依旧支撑油价。若局势缓和，油价可能加速下跌。周中以色列在拉法继续军事行动，俄乌对能源设施攻击频发，增加了下行风险。后续需警惕地缘冲突造成供应端压力。

2. 供需状况与基本面：

   • 美国方面： 上周原油库存下降136万桶，超出市场预期，主要原因是炼厂开工率回升，原油出口增加。美国原油产量保持稳定，成品油表需略有增长。
   • OPEC方面： 从4月执行情况来看，OPEC产量略有超产，但伊拉克和哈萨克斯坦承诺补偿。尽管伊拉克石油部长暗示不赞同延长减产，但市场普遍预期其将把减产延续至下半年，此举配合OPEC整体减产政策、共同稳价的目的较强。
   • 全球裂解价差： 汽油裂差继续走弱，柴油裂差有所修复，预示着6-9月夏季消费旺季可能带来汽油需求回升，从而对原油价格形成支撑。

3. 宏观面与刺破风险： 美国5月一年期通胀预期微幅升至35%，密歇根消费者信心指数下降至674，均不及预期。市场担忧美国经济降温与高企的通胀并存，出现“滞胀”。这增加了未来石油需求增长放缓的不确定性，成为油价上行的潜在风险。

总体评估与展望

短期内油价呈现震荡偏强态势。供给端OPEC强力秉持减产政策，压制供应，地缘风险未完全解除，给予油价底部支撑，限制下行空间。需求端则存在不确定性，但整体供需预计改善。中期视角下，在炼厂复产和OPEC减产扩张的双重支撑下，油价中枢有望上移。

核心结论

当前油价在尾部具备一定的修复空间，OPEC坚定执行减产框架，叠加地缘因素扰动消除进度慢，形成底部支撑。需关注美国经济放缓对需求的拖拽程度。中期，炼厂逐步恢复和OPEC坚定减产将对市场构成支撑，价格重心存在上移趋势。