20240922-华泰期货-燃料油周报_第三批配额下发_低硫油市场偏强运行_12页_837kb

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📈 燃料油市场分析与展望

📄 策略摘要：
建议关注逢低做多 LU2411-FU2411 价差的机会。

📈 投资逻辑

1. 国际油价反弹驱动

• 美联储本周宣布降息50个基点，利好了原油类资产。
• 利比亚国内政治动荡仍待解决，原油出口量从100万桶/日骤降至30万桶/日以下。
• 部分空头获利了结，加之利多因素，使油价迅速反弹，带动了下游能源化工品价格。

2. 中期供需展望偏弱

• 即使油价短期反弹，但从中长期看，供需基本面偏弱，行情持续性存疑，需保持谨慎。
• 高硫燃料油（HSFO）进入需求最强阶段，但近期市场支撑仍有体现。尤其是在亚洲地区，受天气影响，富查伊拉供应紧张，带动整体价格气氛。

3. 价格回调风险增加

• 高硫燃料油估值目前虽尚有力撑，但随着政策调整及需求走弱，后续调整风险上升。
  • 2024年10月燃料油消费税政策变动，提高炼厂采购成本，利空炼油需求。
  • 中东发电需求在9月后有明显回落预期。
  • 俄罗斯高硫燃料油出口大增，环比增幅明显，构成供给压力。
• 前列项OPEC+增产预期并未缓解市场对高库存的担忧。

4. 低硫燃料油（LSFO）结构偏强

• 新加坡合格船用燃料持续供应收紧，国内出口配额缩减（第三批仅100万吨，同比大降6667%），短期内低硫燃料油的局面较为稳固。
• 然而，从中期看，随着船用燃料油逐渐替代成品油，相对价差过大可能带来下行压力。

🔍 🔥 交易建议

• 方向：单边趋势不明确，建议以观望为主。
• 机会：关注逢低做多价差机会，特别是 LU2411-FU2411价差策略。

⚠️ 风险提示

• 俄罗斯炼厂超预期检修、伊朗燃料油出口低于预期。
• 中东发电需求超预期、船用燃料油替代趋势过快导致进口增加。
• 国内低硫燃料油产量超预期释放或导致供需逆转。

💎 机构声明

本报告基于公开资料编制，如有信赖需求请自行核实。
报告内容仅为研究与分析，不代表实质投资建议。
投资需谨慎，自行决策承担相应风险。
仅限机构内部使用或授权人传播，严禁盗版或未授权转载。

🧾 免责与版权声明内容同正文，此处略述。